这轮地产大崩盘其实也和信贷及反身性原理有很大关系。地产行业需要依靠信贷来撬动，但起初开发商和个人杠杆比例都不大，也契合人民改善生活的美好愿望，这是地产景气的基本趋势。
地产行业体量大同时带动下游直接将中国经济的增长扛起。经济的增长影响市场对加杠杆的偏向，从而信贷开始强化基本趋势。于是整个地产行业进入想要维系杠杆不崩就要继续增加杠杆的死亡螺旋。但私人部门不能无限上杠杆，因此两者开始偏离。即便没有监管的介入，只要未来任何外部因素导致银根缩紧，地产行业都是覆灭的结局。
其实每个经济短周期都是信贷的周期，而繁荣和衰退在一个信贷周期往往不会以对称的节奏发生，就是反身性的影响。 @今日话题 $融创中国(01918)$ $保利发展(SH600048)$