“历史上各种资产泡沫和崩溃在过后看都无比荒谬,让今人觉得那些参与者怎么会如此愚蠢。但实际上这是一种典型的后视偏差。在当时的牛市逻辑中都无比正确,只有极少数人可以保持清醒的头脑。”不识庐山真面目,只缘身在此山中。这次不一样?不!这次没什么不一样!
第二篇是霍华德·马克斯在11月23日发布的投资备忘录。“我关注的不是‘小的宏观’变化,比如明年GDP、通胀和利率会发生什么变化,而是‘大的宏观’变化将会对我们的生活产生深远影响”。
在私募经理看来,过去的数据和经验往往没多大指导作用,我们需要“打开视野”、“补充技能”、“模仿和学习更聪明的人”,但是前提是“要高度重视这种未知且不可知类的机会,而不是先验地去抗拒或否定它”。
毋庸置疑,我们正经历一个新时代的开启,这也意味着一个旧时代的落幕,我们能联想到的关健词包括:中国崛起、新冠疫情、全球气候问题、中国“双碳”目标,唯有不断学习、进化,与时俱进。
价值派:市场狂热时,保持“大脚趾思考”!
“常识还可以指常识感,即一个投资者在天花乱坠的概念面前,在市场顶峰的狂热和低谷的恐惧面前,保持用大脚趾思考的能力。”同一天,重阳投资基金经理王世杰在《被误读的文言与被误解的投资》中感慨。
在2010年加入重阳投资前,王世杰曾任职于申万证券研究所,他好奇心强,视野开阔,推崇开放性思维,投资上注重安全边际和全概率分析,在钢铁、化工、有色金属、采掘等领域有深厚的投研积累。
这一次,他通过重温国学经典和投资大师论著,希望分享一些自己成长过程中碰到过的典型案例,这些案例又恰巧可以与投资有着奇妙的联系,从这些被误读的文言概念中可以悟到许多投资之道。
中庸之道的“中”,其实指的是标准和原则,“庸”是常的意思。中庸之道,不偏不倚,不走两种极端,指的恰恰是所作所为都要符合恒常的标准和原则,一分不增,一分不减,而非模棱两可的骑墙之道。
《孙子兵法》的《势》篇最为飘渺,最难理解。投射到投资,王世杰理解是投资者构建组合,应该与时俱进,根据不同的市场环境和公司基本面,选择相对应的标的,既不死守低估,也不迷信成长。
提到投资大师查理·芒格所说的“常识”,王世杰认为,应该去掌握各门学科的基本理论,形成他所谓的“隔栅式思维”框架,去逼近事物运行的基本规律并判断事物的本质和走向。
“投资者在天花乱坠的概念面前,在市场顶峰的狂热和低谷的恐惧面前,保持用大脚趾思考的能力,这其实困难无比!”王世杰称,很多人动不动all-in,想在热点投机中获得超额收益,却忽视了对应的风险。
历史上各种资产泡沫和崩溃在过后看都无比荒谬,让今人觉得那些参与者怎么会如此愚蠢。但实际上这是一种典型的后视偏差。在当时的牛市逻辑中都无比正确,只有极少数人可以保持清醒的头脑。
“以儒家的治学态度去做公司研究,以兵家的谋略去制定组合策略,以道家的超脱态度去调节投资过程中的心理变化,可以让投资的道路走的更为扎实,更为长久。”王世杰总结称。