摘要：不晚于5月24日，万达院线复牌，6月8日，《魔兽》上演，王健林和他的朋友将赴A股盛筵，我们吃剩宴。也许电影《魔兽》有可能大卖，但估计万达院线复牌后没有多少上涨空间了。
 




 
一、王健林对他的朋友很厚道，但对A股股民不一定厚道
 
万达院线（002739.SZ）5月13日披露，将以372.04亿元的价格向中国首富王健林控制的万达投资等33名卖家收购万达影视全部股权；原则上不超过10个交易日，万达院线相关人士说不晚于5月24日，万达院线就要复牌了。
 
万达院线复牌的日子，估计离6月8日也不远了，那是万达影视、华谊兄弟参与投资的魔幻史诗巨制电影《魔兽》在中国内地上演的日子。
 
在万达院线相关人士提醒白话股市记得上电影院看《魔兽》的时候，白话股市说“王健林对他的朋友很厚道，但对A股股民不一定厚道”，不是制造黑白对立，也不是鼓吹正义与邢恶的较量，而是阐述对万达影视估值不同的冲突。
 
（一）中国首富王健林对他的朋友很厚道
 
中国首富王健林对他的朋友们是很厚道的，他的朋友都是按1元钱买1元注册资金的价格投资万达影视股权的，很优惠。这也好理解，毕竟他们拿了真金白银去美国把独立电影制片公司传奇影业全部股权买回来并装进了万达影视，同时还把游戏发行资产也注入了万达影视。王健林的这些朋友，包括借壳世纪游轮（002558.SZ）的史玉柱，泛海控股（000046.SZ）实际控制人卢志强，华策影视（300133.SZ）实际控制人傅梅城、赵依芳夫妇，演员加投资人黄晓明等。
 
万达影视账面净资产138.14亿元，王健林和他的朋友们初步计划将万达影视卖给万达院线的价格为372.04亿元，增值率为169.32%。呵呵，预计万达院线一复牌，《魔兽》一上演，王健林和他的朋友将赴A股盛筵。
 
（二）中国首富王健林对A股民不一定厚道
 
但中国首富王健林对从二级市场上买入了万达院线股票的A股股民和其他投资者就不一定厚道了。支撑这个结论的算法如下：
 
2016年3月8日，万达影视完成了收购传奇影业100%股权的工作，支付了26.64亿美元，当天美元兑人民币的汇率为1美元对人民币6.5041元，共计支付了人民币173.27亿元；减去万达影视138.14亿元的账面净资产，差额35.13亿元计入了万达影视“商誉”会计科目。一般来说，商誉越大，累积的风险就越多。
 
截至2015年12月31日，万达影视收购传奇影业等资产形成的账面商誉约216亿元；万达影视账面净资产138.14亿元，两者加起来比万达院线收购万达影视372.04亿元的价格还要小17.9亿元。也就是说，如果万达院线成功收购万达影视，万达影视全部商誉风险都由从二级市场上买了万达院线股票的A股股民和其他投资者来买单。
 
所以，白话股市建议，万达影视收购传奇影业全部股权支付了人民币173.27亿元，万达院线应该直接按这个价格来收购万达影视全部股权，让所有从二级市场上买入了万达院线股票的投资者都有口汤喝。否则，从二级市场上买入了万达院线股票的投资者就只能吃剩饭了。
        
二、估计万达院线复牌后没有什么上涨空间了
 
华谊兄弟（300027.SZ）也是《魔兽》的投资人之一，截至2016年5月17日收盘，华谊兄弟市值369.74亿元，今年一季度实现净利润2.62亿元（万达影视2014-15年还连续两年亏损了），动态市盈率35.3倍。不考虑其他扰动因素，万达院线为买万达影视开出的372.04亿元的交易价格，可以直接在二级市场上买走华谊兄弟100%股权，还结余2.3亿元。
 
再拿光线传媒（300251.SZ）做比较，截至2016年5月17日收盘，光线传媒市值374.41亿元，今年一季度实现净利润2.13亿元，动态市盈率43.9倍。不考虑其他扰动因素，万达院线为买万达影视开出的372.04亿元的交易价格，再加2.37亿元，可以买走光线传媒全部股权。
 
对标A股市场中同类上市公司，万达影视的体量也就和华谊兄弟、光线传媒差不多，如果万达院线最后按372.04亿元的价格买入了万达影视，那么万达影视当前的估值就一步到位了，估计万达院线复牌后在二级市场上没有什么上涨空间了。尽管电影《魔兽》有可能大卖。
 
去年股灾前，光线传媒的市值最高突破了730亿元，华谊兄弟的市值最高突破了880亿元，那是加了多大的杠杆才达到的高度?!现在，当杠杆消失，烟花散去，泡沫减少，华谊兄弟、光线传媒的市值也就在300-400亿元之间徘徊。因此，在较长的一段时间内，很难指望，万达院线收购万达影视支付的372.04亿元能够借助A股市场翻一倍了。
 
简单粗暴地测算一下，万达院线停牌前市值939.51亿元，如果A股二级市场投资人还憧憬万达院线收购万达影视后形成的“会员+影视、游戏+场景消费”全产业链业务的前景，也许万达院线的市值就是现在的939.51亿元加上万达影视的估值372.04亿元，合计为1311.55亿元。万达院线因为要以每股74.84元的价格发行4.97亿股股份收购万达影视，股本由现在的11.7亿股增加到了16.67亿股，用万达院线1311.55亿元的预计市值除以16.67亿股的总股本，股价为78.68元，比停牌前80.30元的股价还低了1.62元。如果A股二级市场投资人认为万达院线收购万达影视的泡沫太大，用脚投票，结果或许会更糟。
 
但无论万达院线复牌后股价是怎样的走势，无论中国首富王健林和他的朋友将赴A股怎样的盛筵，无论A股的股民们将吃怎样的剩饭，也许都不会影响魔兽迷们上电影院看万达院线、华谊兄弟参与投资的魔幻史诗巨制电影《魔兽》，这是怎样的一种荒诞，又是怎样的一种情怀？这种荒诞，这种情怀，也许能带动万达院线股价上涨呢！
 
白话股市将要目睹“A股+影视圈”的怪现状吗？
 


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