摘要：如果经营性现金流和扣非净利润从红灯变换为绿灯，即使不回购股票，苏宁易购股价表现应该不会太差；如果经营性现金流和扣非净利润依然是警示红灯高悬，即使花再多的钱回购股票，苏宁易购的股价该跌还是跌。
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一、“无货宁”奔跑在追赶京东的路上
尽管阿里巴巴旗下的淘宝（中国）软件有限公司（简称“淘宝”）是苏宁易购（002024.SZ）并列第二的重要股东，但淘宝、天猫无疑是苏宁易购争当中国网上购物平台前三强的标杆。按实际发生的商品交易总额（GMV）指标和手机APP用户数据，淘宝和天猫、京东、拼多多和苏宁易购雄踞中国电商购物平台前四强。苏宁易购还没有追上京东，后起之秀拼多多就已经跑到他前面去了。
虽然落后，但苏宁易购依然奔跑在追赶京东的路上。白话股市在广州，每天中午12点前在苏宁易购下的订单，除需要向外地调货的商品外，当天都能收到货。苏宁易购当天送货上门的配送速度，无疑是在向京东看齐。
显而易见，苏宁易购正在以京东为参照，努力扩大自身网上购物平台的市场份额。这不仅体现在苏宁易购的配送速度上，同时还体现在自营商品的价格上。一直以来，京东凭借自营产品的低价与淘宝竞争，而今苏宁易购也在用同样的手段从寡头手中争抢市场份额。苏宁易购不断推出比京东更低价的商品吸引消费者。但明显的短板是，苏宁易购的采购渠道仍然不够完善，进货能力有待提高。苏宁易购以低价商品将流量做上来以后，又常常出现商品断货的情况。白话股市经常碰到：苏宁易购网上商城某种商品价格很低，但要采购时，商品网页上显示“缺货”。很多消费者也碰到了这种情况。时间一长，苏宁易购在网民中就留下了一个雅号----“无货宁”。
希望苏宁易购有效发挥线上苏宁超市、线下家乐福超市、苏鲜生精品超市、苏宁小店全覆盖的渠道网络优势和规模采购优势，特别是引进和整合家乐福供应链能力，尽快摘掉“无货宁”的绰号。
二、淘宝大手笔买入苏宁易购，浮亏高达33%
虽然苏宁易购顶着“无货宁”的名头，奋力追赶京东，但他的重要股东淘宝已经浮亏了33%。
目前，淘宝持有18.61亿股苏宁易购股票，占比高达19.99%。在白话股市的印象中，淘宝是在2016年以每股15.17元的价格斥资282.33亿元买入了现在手头上捏着的苏宁易购股票，当时，“苏宁易购”还叫“苏宁云商”。截至2019年12月19日收盘，苏宁易购股价为10.15元，淘宝瞄一瞄每股15.17元的购买价格，已经浮亏33%，亏了三、四年了。
淘宝2016年买入苏宁易购股票，至今大幅亏损。原因在于：苏宁易购在追赶京东、转型电商的路上亮起了两盏警示风险的红灯：其中一盏红灯是，2019年1-9月，苏宁易购归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损了41.52亿元，另一盏红灯是，2019年前三季度，苏宁易购经营活动产生的现金流量净额为-199.64亿元。
有人说：“现在苏宁易购主营业务亏损，是建仓的最好时机。等年扣除非经常性损益的净利润到100亿元了，苏宁易购股价就50元了。苏宁易购这种股票就要在主营业务大幅亏损的时候介入，相对长线持股。任主力怎么折腾就是不下车。”对照淘宝长期持有苏宁易购股票亏损的案例，这个人的逻辑是有问题的。万一苏宁易购转型电商的努力迟迟没有收获呢？
几年前，白话股市说过,“其实，像苏宁云商（苏宁易购）这样的O2O零售企业，只要经营活动产生的现金流量净额能够覆盖亏损，游戏就可以持续地玩下去，现在苏宁云商（苏宁易购）必须尽快扭转经营性现金流为负值的不利局面。”几年过去了，苏宁易购还是没有解决这个问题。
2019年1-9月，苏宁易购线上平台商品交易规模为1714.37亿元（含税），同比增长了24.27%；其中，自营商品销售规模1191.08亿元（含税），开放平台商品交易规模523.29亿元（含税）。在前述庞大销售规模的基础上，如果苏宁易购放慢扩张和并购步伐，加快资金回笼，经营性现金流由负转正，扣非净利润扭亏为盈，不是很难的事情。
如果经营性现金流和扣非净利润从红灯变换为绿灯，即使不回购股票，苏宁易购股价表现应该不会太差；如果经营性现金流和扣非净利润依然是警示红灯高悬，即使花再多的钱回购股票，苏宁易购的股价该跌还是跌。事实上，截至2019年11月底，苏宁易购支付总金额3.10亿元（不含交易费用），累计回购股票2970.39万股（最高成交价每股10.79元，最低成交价每股9.90元），但作用不大，苏宁易购股价依然在每股净资产附近徘徊，随时存在股价破净的可能。截至2019年三季度末，苏宁易购每股净资产为9.77元；截至2019年12月19日收盘，苏宁易购股价为10.15元。
顺便提一下，2019年1-9月，苏宁易购财务费用19.98亿元，如果想点办法把财务费用降下来，也能立竿见影地改善业绩。
另外，2019年前三季度，苏宁易购研发费用高达24.12亿元。苏宁易购这个全场景零售企业能否创新出丰富的数字化零售解决方案和智能化用户服务产品，转型为类似于亚马逊的“网上购物平台+科技”企业呢？
让我们把《未来的未来》这首歌送给苏宁易购：
“重新跋涉的路途遥远
你还要自己保重
就在你最感疲惫的那一分钟
会听到胜利的号声
风雨交加的夜很冷
止不住热血沸腾
天明的时候你放声歌唱
给所有爱你的人听
赢了自己也就赢了一切
在未来的未来
你象个骄傲的勇士昂着头走向那人潮人海
最痛苦的一次领悟也让你无比幸福
明天又是未来
更远的明天
你还有更多期待
哦 未来的未来”
上文字仅供参考，不构成投资建议；据此入市，风险自负。
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