一声叹息。记得前几年，整个内房股甚嚣尘上，我那时还在一家全明星黑马房企负责投融资工作，每次有机构投资人来尽调，分管领导就给他们推销我司股票，说“你看我们的市盈率只有个位数，明年我们的报表利润预计又会翻翻，真的很便宜，建议你们有钱就买，我自己也买了很多。”我那时每天听这些话，整个地产行业真是火上加油，但我自己无论房地产火到什么程度，我绝不参与，公司的跟投也不要找我。这其中最重要的原因我就看两点：第一，房地产的商业模式有硬伤：“买地”→“盖房”→“回笼资金”→“继续买地”→“继续盖房”→“回笼资金”→“继续买地”的无限循环，地价不断上涨，收入都去买地了，它没有自由现金流，它的终极价值可能体现在一堆土地和房子上，而这些东西到一定程度接盘侠消耗完失去流动性的时候，那就是烫手的破烂，出现账面价值一万亿实际一折都没人要；第二，房地产属于高杠杆行业，5个盖子10个碗玩的不亦乐乎，本身就不是省油的灯，做它的股东无异于与虎谋皮。顺风时扩张极快，逆风时却很容易一败涂地…$ST阳光城(SZ000671)$ $科大讯飞(SZ002230)$ $海康威视(SZ002415)$