晨会分享内容目录
买方反馈（资方/私募机构）
【策略 | 张馨元、陈莉敏、钱海】2020年A股年度策略展望: 坐稳逆全球化中的“顺风车”
【固收 | 程晨、张继强、赵天彤、肖乐鸣】2020 年信用债市场策略与展望: 票息为盾，精选为矛
【固收 | 张继强】2020 年转债市场策略与展望: 全局着眼，个券着力
【金工 | 林晓明、黄晓彬】深证红利指数 ETF 投资价值分析: 攻守兼备的投资利器：深证红利
【TMT-电子 | 胡剑、刘叶】长信科技(300088 SZ,买入): 可穿戴市场兴起，触显龙头迎新机
买方反馈（资方/私募机构）
大盘观点：经济数据在低位徘徊，不及预期，市场风险偏好也在继续走弱，年内市场窄幅震荡可能性较大。目前私募仓位虽然处于全年较低位置，但是绝对仓位普遍不低。同时，尽管私募加仓了部分金融地产，但是科技+消费+医药依然是重仓板块，且长期看好。
债市方面：此次1年期LPR利率的下调并不具有实质性的信号意义，虽然未来仍不能完全排除央行进一步调降政策利率以带动LPR利率下调的可能性，但短期来看央行按兵不动的概率更高，货币政策的进一步宽松预期短期内恐怕难以兑现，因此本轮利率的快速下行阶段大概率已经结束，未来一段时间在市场缺乏增量因素驱动的背景下，利率或将进入震荡调整期，市场仍需等待未来基本面、政策面和外部因素的变化给出更为明确的方向。
行业观点：中长期配置科技、医药；短期金融地产的性价比提升
重点推荐
策略 | 张馨元团队
2020年A股年度策略展望: 坐稳逆全球化中的“顺风车”
2019年是影响A股估值修复的多个重要变量的拐点年；2020年，拐点后续趋势的二阶导斜率待验。已知的六个变量及当前A股估值水平，决定了2020年A股主要指数中枢高于2019年，待验的三个变量或会提升指数空间，预计全年A股净利润增速10.9%、沪深300估值提升空间10%以上。2020年底至2021年，逆全球化对美股30年长牛根基产生的负面影响或将逐步显现，而国内整体企业利润率和贴现率或将受益于“逆全球化”，建议中长期坐稳逆全球化中的A股“顺风车”。
风险提示：国内结构性通胀超预期扩散；增量股票供给带来市场流动性冲击；盈利预测和估值预测基于大量假设，存在较高不确定性。
发布时间：20191121
报告评级：无
分析师SAC：张馨元 S0570517080005/陈莉敏 S0570517070003/钱海 S0570518060002
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固收 | 张继强团队
2020 年信用债市场策略与展望: 票息为盾，精选为矛
信用债票息及适度下沉是2019年债市核心策略。但一致的风险偏好和投资者行为将中高等级信用债息差、期限利差都压缩到历史低位，限制了杠杆和久期策略的空间，操作难度明显超过2019年。投资者层面，缺资产与负债成本高、提高收益与规避风险双向压力并存。信用事件频发的势头尚未根本逆转，投资者风险偏好短期难以提升。不过，利率久期策略空间也不大，信用票息优势仍存。同时，通过在城投、地产、国企、金融等领域精细化挖掘仍有机会。产品上，寻找ABS、永续债等小品种局部机会。
风险提示：违约超预期增长风险；中小银行信用风险。
发布时间：20191119
报告评级：无
分析师SAC：程晨 S0570519080002/张继强 S0570518110002 /赵天彤 S0570519070002
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固收 | 张继强团队
2020 年转债市场策略与展望: 全局着眼，个券着力
转债成为2019年债市投资的胜负手，不负所望。展望明年：1、股市可能呈现温和式上涨，机会或以结构性为主；2、转债供弱于求的局面短期难有改变；3、转债估值已经不便宜但中短期也难压缩；4、条款博弈不是主角，但可局部挖掘。策略上，我们建议是：1、债券品种中，转债仍是获取超额回报的希望所在；2、个券时代，择券能力更加关键；3、11-12月份，随着新券上市、股市小幅调整，投资者可乘机为明年春季躁动做一定的布局。
风险提示：定增冲击；股市遭遇不可测变化；历史数据存在失效可能。
发布时间：20191119
报告评级：无
分析师SAC：张继强 S0570518110002
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金工 | 林晓明团队
深证红利指数 ETF 投资价值分析: 攻守兼备的投资利器：深证红利
长期来看，红利指数超额收益稳定，投资逻辑清晰，逐渐成为国内外基金市场主流品种。在国内四大红利指数中，深证红利指数行业分布均衡，重仓龙头股，具有低估值、高收益、高分红的投资价值与配置价值。在当前短周期流动性改善、外资流入、政策东风助力下，深证红利指数预期大概率将持续上涨，投资价值愈发凸显。工银瑞信深证红利ETF紧密跟踪深证红利指数，近年来超额收益稳定，业绩表现出色。
风险提示：历史规律在未来有失效风险，投资需谨慎。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。
发布时间：20191119
报告评级：无
分析师SAC：林晓明 S0570516010001/黄晓彬 S0570516070001
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长信科技成立于2000年，是我国重要的触控显示关键器件生产商，减薄及触显模组业务实力全球领先。随着国内面板大厂加速扩产，全球LCD产业不断向中国转移，长信有望从中受益获得LCD减薄及触控贴合业务增量订单。大屏、多屏车载显示发展趋势及客户资源拓展也将利好长信车载显示业务扩张。此外，可穿戴设备的强劲增长将显著加快柔性OLED市场渗透，而长信作为全球唯一能够联合提供TFT、硬屏/柔性OLED触显模组的专业生产企业有望获得全新增长引擎。我们预计长信19/20/21年EPS为0.39/0.53/0.65元，目标价10.07~10.60元，首次覆盖给予买入评级。
风险提示：柔性OLED扩产不及预期；市场竞争加剧拖累利润增长。
发布时间：20191121
报告评级：买入
分析师SAC：胡剑 S0570518080001/ 刘叶 S0570519060003
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【策略 | 张馨元、陈莉敏、钱海】2020年A股年度策略展望: 坐稳逆全球化中的“顺风车”
【固收 | 程晨、张继强、赵天彤、肖乐鸣】2020 年信用债市场策略与展望: 票息为盾，精选为矛
【TMT-电子 | 胡剑、刘叶】长信科技(300088 SZ,买入): 可穿戴市场兴起，触显龙头迎新机
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