投资都是有迹可循的，有一个既定的模式，就好像每一位演员手中都握有的剧本，黄金投资也不例外。但与此同时，市场又是变化莫测的，黄金价格的驱动因素也在不断变换当中。黄金投资旧的范式不再有效，旧的确定性也开始消退，2024年以来黄金市场的走势已经证明了这一点。
在这种时候，如果你还死守旧的剧本，就无法看清当下的黄金市场。
2024年3月，黄金生产商McEwen Mining(MUX)的董事会主席和大股东Rob McEwen（持有17%的股权）在《金属之巅》（METALS 100）访谈中表示，黄金价格成功突破并站上了2000美元的重要关口，这将吸引更多的投资关注这个市场，优质的黄金勘探项目的价值有望被重估。McEwen Mining拥有四座在产矿山，分别位于内华达州、安大略省、墨西哥和阿根廷。
首先，传统的相关性正在消解。最近几个季度，黄金价格与美国实际利率之间高度的负相关性，以及与西方投资者需求之间的强相关消失了。按照以往的模式，在央行暴力加息，西方世界普遍进入高利率环境，实际利率急剧上升之际，黄金价格应该下跌才对。结果正好相反，黄金价格频频创新高。
与此同时，金价创新高之际，黄金ETF应该录得创纪录的资金流入，但结果同样让人不可思议，资金反而大量流出。2022年4月至2024年6月期间，黄金ETF净流入将近780吨黄金。从中我们不难得出这么一个结论：西方金融投资者不再是黄金的边际买家或卖家，来自中央银行和亚洲私人投资者的强劲需求成为了金价上涨的主要驱动力。
在观察黄金市场时，东方正变得越来越重要，黄金市场的边际参与者正在从西方转向东方。2023年，中国、印度和中东几乎占到黄金首饰需求的三分之二，同时去年近1200吨的金条和金币需求当中，这3个国家也几乎占了一半。此外，央行的黄金需求也显著增加，2022年创出了1000多吨的新纪录，2023年也维持在历史高位。更为关键的是，这一趋势预计将持续下去，世界黄金协会（WGC）的调查显示，70家央行预计黄金储备将会继续增长。