大家好，欢迎来到NAI热投——你的热点投资指向标！本期我们将聊到美国可能面临的滞涨，以及美联储延迟降息对日元的影响。
什么是滞涨(Stagflation) 呢？它是一种经济停滞(Stagnation)、高通货膨胀(Inflation)，以及高失业率同时存在的经济现象。简单来说就是物价飞涨、钱难挣、失业率还高。
随着去年科技板块的高歌猛进，人们似乎已逐渐走出了经济衰退的恐慌。然而，最近美国商务部最新的报告，让华尔街陷入了新的担忧。数据显示，今年第一季度美国经济增速仅为1.6%，低于市场普遍预期，也是自2022年第二季度以来的最低水平。数据还显示，今年前三个月通胀率为3.4%，与去年第四季度1.8%的通胀率相比，涨幅较大。这些数据似乎都与美联储保经济的同时将通胀率降至2%以下的目标背道而驰。
不过，尽管GDP增长放缓、通胀居高不下，但我们依然不能武断地认为美国经济已经出现滞涨。因为美国的失业率目前还不高，滞涨的第三个条件还不成立。根据四月初美国劳工部的最新数据，3月非农就业人数激增30.3万，创下了去年五月以来的最大涨幅。同时，失业率已连续26 个月保持在 4% 以下，也是上世纪60年代末以来的最长纪录。
经济增速虽然低于预期，但就业市场仍然健康，因此美联储就更没必要降息拯救经济了。鹰派再次抬头，这也成为了最近亚洲货币暴跌的直接导火索。
美元的每一轮潮期都是一次收割，美国加息让资本抛售其他国家的货币和资产，换成美元后回流到美国寻求高收益，这样以来会导致其他国家资产大幅贬值。然后美元又反手降息，再把钱撒出去，低价买入优质资产，从而形成收割闭环。种种迹象表明，美联储计划延迟降息，其主要原因可能是计划收割以制造业为主，且依赖出口的国家。这些国际与美元体系绑定最深，制造业所使用的原材料、大宗商品等都需要用美元购买。
首当其冲的便是日本，最近日元大幅贬值的消息冲上头条，美元兑日元汇率甚至一度跌破158关口，不断刷新34年以来的新低。那么为什么美国推迟加息会使得日元被做空呢？这里就不得不提到日本的负利率政策。上世纪90年代的泡沫经济破碎后，日本就一直处于漫长的通货紧缩(Deflation)，而负利率政策和超宽松政策就是为了刺激银行贷款和企业以及消费者支出，从而促进经济增长。
根据路透社在5月1日的报道，美联储将继续“按兵不动”，将利率维持在5.25-5.50%的区间，而日本那边的利率几乎为零，这就造成了一个巨大的利息差，给了国际资本做空日元套利的大好机会。在外汇市场上，大量日元被抛售，美元则变得越来越受欢迎，于是日元价格自然开始走向了贬值。这在本质上和1997年索罗斯 (George Soros) 做空泰铢的操作如出一辙。从目前情形来看，日债与日元都在暴跌，日股也正加速出逃，日本即将陷入股、债、币三路全崩的境地。
面对日元的“自由落体”，日本央行似乎直接“躺平了”。无论是官员表态还是举措，都透露出无为而治的态度。上周五，日本央行宣布维持基准利率不变，仍然保持在0到0.1%的区间，同时还表示目前将继续维持宽松的货币宽松政策。
日元暴跌贬值会有什么样的影响呢？作为岛国，日本能源、食物、原材料等重要资源都重度依赖进口，日元贬值将大幅增加进口成本，从而导致通胀率飙升，这将严重影响本土民众日常消费。但对于国外旅客来说，现在的日本俨然是“购物天堂”。日本国家旅游局的数据显示，3月份访日游客首次突破300万人次，创下单月历史最高水平。同时，日元疲软提振了访日游客在奢侈品方面的消费。“日本LV店里都是中国人”成为了近期热搜，热度拉满。
你觉得美国会重蹈上世纪70年代大滞涨的覆辙吗？日元跌跌不休是否会引发东南亚金融危机？
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