太阳底下没有新鲜事，股票分析也是如此。对于收益型投资者来说，股息率这个概念已经是再熟悉不过了。但是，股东收益率（shareholder yield）你可能就没有听说过了。股东收益率是一个相对新的概念，首次出现在2005年一篇名为《股东收益率作为未来股权收益主导驱动力的论据》的论文中。
在制定投资决策时，相比仅考虑股息率，股东收益率这个指标可以帮助你最大程度地提高收益。这个概念其实简单明了。一家公司使用自由现金——即支付完计划内资本投资和税息之后的现金——的途径是有限的，比如说：
派发现金股息
回购股票
减债
收购其他公司
公司再投资
最后两项关乎公司的成长，如果一家公司的再投资资本收益率高，这当然是好事。不过，收益型投资者更加关心利润如何分配给公司的股东，而前三项现金的使用（派息、回购股票和减债）构成了股东收益率。我们先来逐一分析：
股息
所谓股息，就是一家公司将部分现金分配给股东作为回报。美国公司通常按季派息，而很多国际公司每年派发一次或两次股息。所谓股息率，指的是每年的总派息额与当时市价的比例。比如说，零售商塔吉特Target（$塔吉特(TGT)$）过去12个月派发了每股4.36美元的股息，而该股目前市价为108.21美元，因此过去12个月的股息率为4.0%。
除了常规股息，有些公司还派发特别股息，这在能源以及其他大宗商品公司当中相当普遍。比如说，2011年以来，好市多Costco Wholesale（$好市多(COST)$）派发了4笔特别股息。
股票回购
所谓股票回购，就是一家公司从现有的股东手中回购自家的股票。股票回购提供了额外的流动性，因此对于想要减持的股东来说是有利的。而即使是对那些无意卖出股票的股东来说，这同样也是利好，原因是发行在外的股票数量因为回购减少了，他们占该公司股权的比例以及利润占有比例都相应提高了。电商平台Etsy Inc（NASDAQ:ETSY）就是一个很好的例子。该公司不派息，但过去12个月花费超过5.76亿美元的现金回购股票。
减债
说减债是股东收益率的组成部分，这需要绕几个弯，但这确实是一种更加隐晦的回报股东的方式。减债降低了利息成本，公司未来就能将更多的利润返还给股东。此外，减债还提高了股东所有的企业价值占比，这就相当于屋主偿还了房贷，房子的净值就增加了（房屋价值–房贷=房屋净值）。航空公司阿拉斯加航空集团Alaska Air Group（NYSE:ALK）不派息，股票回购规模也不大，但过去12月减债2.95亿美元。
股东收益率的计算
因此，在计算一只股票的股东收益率的时候，我们必须要将这3个要素——股息、股票回购和减债——全都算进来。按照这一标准，塔吉特、Etsy和阿拉斯加航空的股东收益率分别为：
