① 2023年业绩表现
● 整体平稳收官：全年实现营收143.5亿元，同增10.9%；实现归母净利润10.3亿元，同增11.8%。全年GPM同增1.3%至42.2%，主因时尚运动板块GPM提升显著。
● 去库进展良好，现金流健康：截至2023年底，库存17.94亿元，同比下降21.6%，库销比4-4.5。经营活动产生的现金流量净额为12.5亿元，同比增长119%。
② 分品牌看
● 特步主品牌：营收119.5亿元，同增7.4%，营收占比83.3%，GPM同增0.7%至42%，OPM保持在15.8%。
● 时尚运动（盖世威和帕拉丁）：营收16亿，同增14.3%，营收占比11.2%，GPM同增7.2%至44.8%，OPM仍为负。
● 专业运动（索康尼和迈乐）：营收8亿元，同增98.9%，营收占比5.5%，GPM同降2.7%至40%，OPM提升6%至1.1%。索康尼为首个盈利的新品牌。
③ 2024年guidance
● 全年营收增速不低于10%，拆分来看，主品牌增速10%左右，时尚运动小幅增长，专业运动30%-40%。
● 全年净利润增速快过营收增长。
● 24Q1增长一般，因为23Q1基数较高，主品牌持平略增。
④ 比较保守的预期是2024年利润同增12%-15%，对应归母净利润11.7亿元~12亿元，昨日（0318）收盘市值120亿元，对应2024年PE 10x。保持关注。