中宠股份，国内唯二上市的宠物食品公司之一。从多渠道的了解来看，目前正在大力扩张发展阶段，有望成为国内宠物食品的龙头。
1、简单梳理
成立于2002年，产品覆盖宠物零食、湿粮（罐头）、干粮。早期收入主要来自于海外市场，近年来开始大力布局国内市场，规划5年内做到国内国外市场五五开。2019年营业收入17.16亿元，海外收入占比约80%，国内收入占比20%。2019年营业收入同比增速21.58%。归母净利润0.78亿，同比增速38.63%。收入增长较为稳定，由于海外收入占比较大，净利润受到原材料鸡肉价格波动、人民币汇率波动以及出口政策环境波动的影响较大。 从财务数据来看，2019年下半年以来，国内业务盈利快速增加。
在2019第三季度以前，公司利润持续下降，销售费用持续攀升。第三季度销售费用率达到了9.59%。财务数据结合行业调研来看，中宠的确从2018年下半年来已经开始大力的推进国内市场的销售，快速的跑马圈地，占据国内宠食的市场份额。预计2020年销售费用继续增加，国内市场份额进一步提高。管理费用保持下行。
2、品牌战略突出，爆品打造成功
从公司的收入结构来看，零食占比较高，预计2019年零食销售额14.43亿元，占比84%左右，其中大部分属于出口。湿粮预计销售额2.04亿元左右，占比12%。剩余为干粮，销售额为0.66亿元，占比约4%。干粮和零食增速较快，同比增幅为35%和25%。
从收入情况来看，中宠整体上处于瓶颈状态，当前产能合计4万吨，零食2万吨，湿粮1万吨，干粮1万吨。除了干粮的利用率较低以外，零食和湿粮的产能利用率一直处于满负荷状态。2019年可转债募资1.94亿元，建设3万吨湿粮项目，原本预计2020年3月份投产，最近公告延期至2020年6月份。上周又公告拟定增募集6.5亿元用于6万吨干粮和2万吨新西兰湿粮项目建设。仅从产能上来看，未来三年公司产能有望增长275%。
当前中宠在市场上比较知名的产品品牌主要是两个，“Wanpy顽皮”和“ZEAL真挚”，顽皮主打全系列产品，包括零食、零食罐头、主食罐头、低端膨化粮以及高端风干主粮。ZEAL作为新西兰品牌，后被中宠全资收购，成为控股子公司。产品主打高端原材料、零食。
以我个人搜集到的数据来看，今年以来两大品牌增速较快，仅天猫顽皮旗舰店和天猫ZEAL旗舰店两家线上旗舰店的营业收入全年就有望超过1亿元。按公司上年的数据来看，国内销售中线上线下五五开，2019年线上总营业额仅为1亿元。预计2020年仅线上销售收入有望翻倍。
从数据来看，2019年开始大力引入ZEAL产品，以及在各类渠道进行宣传推广。线上销售数据来看，成功的打造了爆款单品，比如ZEAL犬猫专用鲜牛乳。
宠物食品的竞争，本质上是品牌力的竞争和渠道的竞争。和奶粉一样，国产宠食面临着标准不规范、国人信任度不高、价格乱战激烈等问题，但2020年开始，这一切将不再一成不变。中宠的巨额扩张计划和大手笔的品牌推广，极有可能在5年内吃下国内份额，成为市场的龙头。