生猪价格周环比大跌 9.5%，二元母猪价格连降 6 周

①生猪价格周环比大跌 9.5%。本周六全国生猪价格 20.64 元/公斤，环比大跌 9.5%；本周五自繁自养生猪盈利 574.04 元/头，外购仔猪养殖盈利 419.56 元/头；

②二元母猪价格连降 6 周。涌益咨询披露数据(12.2-12.6)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 5.47%，处非瘟以来低位；规模场15 公斤仔猪出栏价 653 元/头，周环比下跌 5.0%，50 公斤二元母猪价格 1774 元/头，周环比下降 1.1%，二元母猪价格连降 6 周。

③11 月上市猪企出栏增速继续分化。

出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神 154.4%、新希望 87%、温氏股份 64.3%、天康生物 45%、牧原股份 33.5%、中粮家佳康 25.7%、金新农 9.9%、傲农生物 9.6%、大北农 8.7%、天邦食品-18.7%、正虹科技-65.7%、正邦科技-70.5%；

出栏量环比增速从高到低依次为，正虹科技 125%、大北农 30.3%、天康生物 22.7%、天邦食品 19.3%、温氏股份 18.9%、新希望 16.2%、唐人神 14.3%、傲农生物10.6%、牧原股份 8.2%、罗牛山 8.2%、东瑞股份 3.4%、中粮家佳康0.9%、金新农-2.9%、正邦科技-54%。

④种猪补栏保持理性，明年4 月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；明年 5 月之后猪价下行或慢于预期，主要原因是母猪补栏较理性。

⑤部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续关注生猪养殖板块。

本周五各家猪企头均市值，温氏 49.61 元、牧原 42.57 元、天邦食品 23.20元、中粮家佳康 17.59 元、正邦 13.40 元。二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位。后期或出现利多因素：

i）2023 年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii) 猪

价回落速度或慢于预期，2023 年主流猪企或实现利润同比正增长。