今天国投瑞信旗下新能源赛道明星经理施成发布了基金二季度报告，在二季度报告中，施成详细写了自己对新能源产业的看法和投资逻辑，我觉得非常值得学习和借鉴。
施成：清华大学工学硕士，8年研究员从业经验，2019.3月开始在国投瑞信担任基金经理，从业年限3.3年，代表基金为国投瑞银先进制造混合(006736)。

数据来源：蝶蜂数据
施成从业以来年化收益率51.97%，成绩非常亮眼，当前管理规模247.16亿，今年二季度管理规模增长了43.76亿，增长21.52%。

从业绩排名来看，施成20、21、22年的业绩排名都非常突出。
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下文是摘录施成二季度报告中投资策略和运作分析的文字。
2022年二季度，我们可以看到国内市场正在逐步走出奥密克戎的影响，需求在6月份开始恢复。我们预期三季度经济进入加速的上行阶段，尤其是成长行业的增长将会十分迅猛，并判断国内的供需双强。而海外尤其是欧洲，陷入俄乌战争的泥潭，并在可以预见的未来都难以脱身。新变种的新冠病毒在海外开始新一轮的传播，也将对他们的经济造成影响，因此我们可以预期海外的供给和需求都趋弱。国内供需双强，海外供需双弱，我们整个下半年的基本思路，由此展开。
在上个季度我们提到，传统能源在未来的较长时间内，可能都没有较大量的供给，因此全球经济增速的天花板被能源供应总量所束缚。考虑到二季度，国内经济受到阶段性冲击，而海外下半年存在衰退的可能，全年总量角度来看，能源约束的程度在一定时间内有所放松。在中国出台经济刺激政策的背景下，我们认为下半年国内经济增长将提速。因此，我们主要看好来自于国内需求占比较大的行业。
供给上，我们认为海外因为战争、疫情、能源等原因导致的供给失速，将使得来自于海外的供给会低于预期。那么供应主要来自于海外的环节，其国内的供应商很有可能受益。供需关系很可能好于上半年。
回到投资上来，我们最看好需求增量来自于国内，供给大部分由海外提供的环节。如果其处于成长行业，由于需求本身的快速增长，其逻辑很可能继续强化。而盈利在持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩的状态在下半年仍然会继续。由于资源品的瓶颈，最快也要到2023年底才能够缓解，所以只要需求向好，上游会赚取绝大部分产业链利润，这是客观规律，不以人的意志为转移。
从4月下旬开始，中下游的子行业和公司出现了较大幅度的上涨，并在6月涨幅超过了上游。我们认为从行业传导顺序和美林时钟可以解释这一现象。从美林时钟来看，经济周期从衰退——复苏——过热——滞涨，复苏阶段制造业更好，过热阶段资源品优势更大；从行业传导来看，下游订单上升——中游排产提高——上游资源短缺。只要是上游资源品供给有限，下游需求旺盛，那么这个演绎就是一个时间问题，最终行业轮动要回到上游。在目前经历了新能源中下游股价的大幅上涨，我们认为从流动性到行业基本面都支撑上游迎来行情。
从行业来看，投向仍然集中于光伏、锂电、半导体等具备快速增长动能的行业。目前来看，市场对于新技术方向的设备改进和资本开支更有热情。这是我们未来会重点关注的方向。
新能源汽车方面，我们依然看好电动汽车的销量较快增长，目前需求方面怀疑的人已经逐渐减少，但对于供给端资源品价格的进一步上行仍有争议。我们认为由于国家刺激汽车消费，一二线城市出台了不少地补来推动，这些城市地补的规模明显缓解了上游资源涨价带来的压力，使得中国车企能够在全球范围内去采购更多的碳酸锂（这也会进一步推动锂价的上行）。因此我们认为，三季度发生新一轮涨价是大概率事件。
新能源发电行业，目前行业的增长仍然受制于硅料产能的释放。我们仍然预期在三、四季度，硅料的供需矛盾会逐步缓解。目前情况下，我们观察到产业链部分环节的盈利能力兑现存在问题，因此并不倾向于硅料降价后，制造业环节的盈利将会上升。我们依然判断新能源发电的最大受益者可能会是储能行业，将在适当的时候进行布局。TMT行业，看好智能汽车。下半年我们预计，电动汽车行业仍然会受到锂资源的制约，一方面放量存在天花板，另一方面盈利会有压力。但从技术进步角度来看，由于dmi和增程式产品的进步，其在高油价和高锂价情况下充分受益，在今年二季度也出现了较大级别的行情。因此未来汽车行业，我们更关注产品的创新。并且由于在新能源汽车领域，目前不存在类似苹果给供应商留出丰厚利润的公司，我们认为整车环节是好于零部件的。
二季度是行情的开始，对于我们目前的表现只能用中规中矩来形容。我们期待三季度的到来，也期待三季度会有好的成绩。
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学习了施成的投资思路，我们再回过头来看看施成二季度的资产配置和调仓动向。
1、资产配置
施成当前在管基金6只，其中一只还在封闭建仓期，没有披露二季报，有二季报的为下面5只。

识图：
国投瑞银新能源混合A
全部 8
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施成的几只基金规模都在增长中，除了国投瑞银产业升级两年持有混合（014488）在三月份刚成立，建仓还未全部完成，仓位仅61.91%，其他四只基金的股票仓位均在90%以上，保持高仓位运作，港股占比很小。
2、基金持仓
具体到各基金的持仓来看，5只基金的持仓步调非常一致，分别看下。
国投瑞银先进制造混合(006736)

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新进科达制造、中矿资源、西藏矿业、藏格矿业；退出东岳集团、盐湖股份、北方稀土、新安股份。
国投瑞银进宝灵活配置混合(001704)

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新进盛新锂能、中矿资源、西藏矿业、西藏珠峰；退出北方稀土、新安股份、盐湖股份、华友钴业。
国投瑞银新能源混合A(007689)

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新进科达制造、中矿资源、西藏矿业；退出东岳集团、盐湖股份、北方稀土。
国投瑞银产业趋势混合(012148)

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新进中矿资源、西藏矿业、西藏珠峰、华友钴业；退出北方稀土、东岳集团、藏格矿业。
国投瑞银产业升级两年持有混合(014488)

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3月份新成立基金，首次建仓。
5只基金的持仓基本一致，全部为新能源赛道个股。调仓方向与二季度报告中投资策略所说也非常一致，增配了大量上游锂资源，盛新锂能、中矿资源、西藏矿业、西藏珠峰等，对硅料产业则做了减持，如新安股份、东岳集团。
看了施成的二季度报告，我个人认为施成是一名非常专注的新能源赛道基金经理，投资思路清晰，并且做到了知行合一。喜欢新能源赛道的朋友们可以关注