Adobe 200亿美金收购figma，这一科技史上未上市科技公司第三大交易，adobe对figma的估值引起了市场巨大争议，adobe股价在收购消息发布当天下跌了24%，一天跌出了一个figma的市值。
本次交易对价：200亿美金，一半现金，一半股票，另外adobe还会增发600万股限制性股份，用以替换figma员工手中的股份。 考虑到adobe股价下跌，这笔收购可能实际完成的交易价格低于200亿美金。
figma业务现状
l 预计今年新增2亿美金ARR，去年2亿美金ARR，今年预计达到4亿美金ARR。
l 按美金计算的净留存率超过150%
l Figma毛利率超过90%， 并且拥有正现金流
l Figma目前是亏损的，adobe预计在收购完成后的第三年figma才会达到盈亏平衡
l 有超过千万用户登录尝试使用过figma
l figma的用户群中，大约30%是设计人员，30%是开发人员，剩余是项目经理、市场人员、其它部门人员。
估值贵吗？
定量角度
横向对比其它SAAS公司，答案显而易见，很贵。 figma今年预计4亿美金ARR（注意是ARR不是收入，收入一般低于ARR）。 200亿美金估值，4亿美金ARR，考虑收入一般略低于ARR，整个交易估值超过50倍PS。
我们拿snowflake对比，snowflake的市值572亿美金， 今年全年收入预计19亿美金，增速67%，大概是30倍PS。 figma的ARR增速是100% ，今年预计ARR可以达到4亿美金。同时ARR的续费率（按金额计算）是150%，如果明年能够保持在130%，那么明年续费收入5.2亿美金，新增收入1-2亿美金（今年新增收入1亿美金），明年figma预计达到7亿美金ARR，200亿美金收购，大概对应30倍， 不算夸张，但也确实很贵。
figma目前团队是850人，公司未盈利，adobe预计到收购后的第三年能够实现盈亏平衡，我们估计figma盈亏平衡线可能要到15亿美金左右。
定性角度
Adobe自己给出了几个理由：
1. figma对应市场空间大，可以达到150亿美金，因为figma的用户群不仅是设计师，而且包括了开发者，市场人员，项目经理，以及其它各相关人员，设计师只占figma总用户数的30-40%。所以figma的天花板比较高
2. figma代表的协同工作是下一代生产力工具的发展方向，可以帮助adobe满足下一代用户需求
3. Figma 的产品技术解决了团队协同设计工作中的很多产品技术问题。
4. Adobe 自己的photoshop 、XD等产品能力可以注入figma，打造一款伟大的产品
adobe股票为什么大跌
1. 卖方分析师在电话会上主要指责公司为收购出价过高，不像以往一样有纪律性。
2. 收购figma是否意味这adobe自有业务增长乏力，要通过收购来弥补增长失速。
3. 大环境不好
结论;
这笔200亿美金的成败来检验了，如果figma能够在未来5年做到20亿美金收入，那么这笔收购是划算的，但是反之，adobe可能面临新的挑战