$爱尔眼科(SZ300015)$ 爱尔商誉与集采，真的可怕吗？

（1）商誉

商誉就是在溢价收购中产生的资产，这部分需要在后期的财务报表中进行摊销或计提减值，相当于是成本增加。

如果收购的公司的利润达到预期，产生了响应的利润，可以覆盖计提的商誉损失，那就是好事。反之，是坏事。当然，要看长期。

爱尔通过孵化-收购的模式逐步做大，靠的就是自己在一级市场的地位，通过二级市场的便宜资金，去收购一级市场的子公司，经过几年发展后，形成净利润的增长。这套发展逻辑本身是无可厚非的。

在资本市场整体遇冷的大背景下，散户对于商誉的担忧并非理性，或者说，是一个盲目的批判，而不是长期的理性分析。

（2）集采

集采，本质是国家为了降低公立医院的社保费用，采取的批量折扣采购的行政手段。但是，集采主要针对的是材料，而非医师的服务费。服务费本身是非标的，可压缩空间比较小，受集采影响比较小。

与牙科不同，眼科的材料费用占比偏低，即使公立医院的材料费用下调，对爱尔的影响并不大。

回购到投资本身，需要长远的眼光和耐心，被股价牵着鼻子走，可能会错过最佳的买入时机。