四家公司全部属于制造业，力劲科技主营业务是压铸机、注塑机和电脑数控加工中心；海天国际和震雄主要是注塑机，伊之密主要是注塑机、压铸机、橡胶机等。四家公司三家港股上市，一家A股上市。力劲科技港股市值5.6亿，海天国际295亿，震雄集团14.4亿港元，A股伊之密35.7亿人民币。力劲科技较低，海天国际较高，差别很大。
营业收入
1.力劲科技
力劲科技财报周期与A股公司不同，它是从头年4月1日到下年3月31日，2013到2019年营业收入（港元）如下：
2,013
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
2,559,969
2,653,436
3,145,258
2,822,824
3,224,781
3,728,533
3,604,449
按当前市值算，2018-2019年度力劲科技的营业收入是总市值的6.4倍。2013年到2019年，营业收入的整体趋势是上涨的。
2. 海天国际
其财报周期是从当年1月1日到12月31日，海天国际港股披露的营收是人民币。
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
6,335,642
7,200,635
7,560,266
7,336,445
8,098,053
10,186,066
10,851,245
海天国际整体趋势是上涨的，增长率大于力劲科技，尤其是2018年度，逆势上涨。
震雄集团
财报周期跟力劲科技一样，始于上年4月1日，港元
营收
2014
2015
2016
2017
2018
2019
1,846,175
1,567,788
1,247,942
1,450,877
1,667,879
1,635,938
伊之密
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
1,175,140
1,188,889
1,442,715
2,008,315
2,014,970
伊之密2015年初上市，2014年及之前的数据有浮夸的成分，但是近几年伊之密增速不错。
营业利润
四家公司，海天国际有大量的可供出售的金融资产，有一两亿的利息收入，其他三家利润来源主要是营业利润。
力劲科技
2,013
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
33,331
70,002
105,084
223
136,641
240,988
190,676
海天国际
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
986,026
1,206,236
1,305,016
1,363,335
1,550,890
2,005,300
1,916,232
震雄集团
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
81,597
18,800
-174,238
51,353
102,831
89,229
伊之密
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
68,637
56,094
103,218
246,415
148,135
从他们的净利润看2015年和2018年是两个低谷，海天国际2015年逆势上涨，其他三个企业2015和2018都有所下跌，根据海天的年报，2018年原材料价格上涨。
毛利率
力劲科技
2,013
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
0.2500
0.2600
0.2600
0.2480
0.2540
0.2700
0.2470
海天国际
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
30.10%
31.60%
32.40%
33%
34.40%
35.30%
31.60%
除了2018年宏观经济的影响，毛利率稳步上升。
震雄集团
震雄集团的年报并未公布其毛利，我手动计算分列如下：
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
0.210
0.194
0.262
0.254
0.216
伊之密
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
0.321
0.340
0.374
0.369
0.348
四家公司，力劲科技毛利率围绕着26%上下浮动，海天国际前几年一直是稳步上升，2018年受宏观经济影响有所下跌，震雄集团毛利率最低，伊之密毛利率也比较高，甚至2016年达到37%，比海天国际还高，我一直怀疑其有虚构收入的可能，作为一个重资产行业，达到这样的毛利率非常困难的，作为5G天线的信维通信，其毛利率也不过38%。伊之密一个做压铸机和注塑机的非高科技公司怎么可能有这么高的毛利率？摇头。
四家公司还有一个特点，2018年毛利率都有所下降，大概是受宏观经济影响所致。
资产结构与资产周转率
力劲科技
力劲科技2018-2019年报显示：流动资产33.6亿，非流动资产18.6亿，总资产52亿。流动资产主要是存货、应收和现金，非流动资产主要是厂房设备物业土地。流动资产是非流动在场的1.8倍。
2,013
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
总资产
4,092,526
4,222,042
4,485,829
4,521,112
4,483,308
5,104,782
5,434,291
营业收入
2,559,969
2,653,436
3,145,258
2,822,824
3,224,781
3,728,533
3,604,449
周转率
0.6255
0.6285
0.7012
0.6244
0.7193
0.7304
0.6633
海天国际
海天国际资产结构更是漂亮，以2018年报为例，流动资产144亿，非流动资产43.9亿，总资产187.9亿，流动资产是非流动资产的3.3倍，作为一个重资产行业，完全看不出重资产的属性。2018年年报显示，流动资产144亿里是存货27.1亿，应收29.5亿，现金及等价物37.7亿，理财产品43.5亿，换句话说公司除了钱还是钱。非流动资产主要是厂房设备和土地使用权。干干净净。
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
营收
6,335,642
7,200,635
7,560,266
7,336,445
8,098,053
10,186,066
10,851,245
总资产
8,532,125
10,076,000
11,710,271
12,897,100
15,100,289
18,293,907
18,792,545
总资产周转率
0.742563195
0.714632295
0.645609824
0.568844546
0.536284637
0.556801016
0.577422856
总资产周转率前几年成下跌趋势，主要是前几年积累的现金和理财资产太多，其增长速度大于营业收入的增长速度。单列一下理财和现金：
A:可供出售+公允价值金融资产
B:现金与等价物
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
A
258,000
1,501,294
2,056,122
2,812,987
3,729,044
4,779,309
4,349,616
B
2,610,551
2,112,640
2,202,827
2,349,458
3,263,893
3,029,252
3,769,637
A+B
2,868,551
3,613,934
4,258,949
5,162,445
6,992,937
7,808,561
8,119,253
震雄集团
震雄集团2018-2019年报显示，流动资产22.2亿，非流动资产12.3亿，流动资产是非流动资产的1.8倍，与力劲科技相当。
营业收入
2014
2015
2016
2017
2018
2019
1,846,175
1,567,788
1,247,942
1,450,877
1,667,879
1,635,938
总资产
3,896,487
3,752,231
3,307,171
3,315,085
3,695,700
3,451,745
周转率
0.474
0.418
0.377
0.438
0.451
0.474
伊之密
伊之密2018年年报显示，公司流动资产15.6亿，非流动资产10.8亿，非流动资产包括2.28亿的长期股权投资，即佛山海晟金融的股权。刨除该投资，伊之密流动资产是非流动资产的1.84倍，跟力劲科技和震雄集团相当。
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
营业收入
1,175,140
1,188,889
1,442,715
2,008,315
2,014,970
总资产
1,275,556
1,436,823
1,806,122
2,366,789
2,637,043
周转率
0.921
0.827
0.799
0.849
0.764
2014年总资产周转率0.921表示怀疑，当别人的周转率在0.7左右的时候，你的周转率到0.9，难道你是神么？总感觉它的数据有点问题
负债分析
只分析一下这四家企业的长期借款和短期借款，经营性负债回头单列。
力劲科技
净资产/借款
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
净资产
1,719,198
1,754,159
1,843,605
1,754,821
1,738,646
2,240,294
2,148,560
借款总额
1,385,988
1,404,292
1,553,145
1,556,790
1,427,865
1,691,399
1,751,495
ratio
0.8062
0.8006
0.8424
0.8872
0.8213
0.7550
0.8152
海天国际
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
有息负债
428,148
636,188
0
435,961
677,658
1,172,022
1,009,397
净资产
5,335,468
6,167,256
7,084,307
8,020,308
9,119,078
10,561,353
11,927,112
有息/净资产
0.080245632
0.103155763
0
0.054357139
0.074312118
0.110972713
0.084630462
、
有息负债净值比力劲科技还少，力劲科技有息/净资产在0.8左右，海天有息/净资产在0.1左右。海天的有息负债只有流动负债，没有长期负债。2014年发行了一笔200亿美元的可转债，并在2017年就还了。这么多年海天的规模都是通过自己挣的钱再投资扩大的，真是个好企业。
震雄集团
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
有息负债
296,618
105,253
73,422
24,770
73,893
净资产
2,883,670
2,665,650
2,258,923
2,867,827
2,751,932
有息/净资产
0.103
0.039
0.033
0.009
0.027
震雄集团2015年以来一直在降杠杆，在经济周期顶部降杠杆，真是高人也，不愧是生存了60年的公司。
伊之密
2,013
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
有息负债
245,944
392,643
234,350
205,790
435,464
603,838
净资产
315,660
392,692
781,217
860,910
1,095,676
1,162,467
有息/净资产
0.779
1.000
0.300
0.239
0.397
0.519
伊之密2015年IPO在A股上市，很多数据看上去都不连续，大概中间有美化自己的财报。从数据看，伊之密有息负债并不高，近两年负债在少量增加，净资产也在增加。2014-2016长期负债很小，2017,2018年长期负债有增加的趋势。
四家公司对比来看，力劲科技有息负债最高，海天国际和震雄集团几乎没有借款，伊之密近几年借款在增加，不过净资产也在增加。
存货周转率
存货周转率的计算，应该用年初和年末的平均值计算，为了方便，我就只记录年末存货。常规算法会比我这个算法更加平滑。
力劲科技
存货周转率
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
存货
918,650
1,126,902
1,335,575
1,100,119
1,061,871
1,372,001
1,197,255
营业成本
1,923,761
1,963,867
2,326,613
2,123,122
2,407,112
2,723,484
2,714,690
周转率
2.0941
1.7427
1.7420
1.9299
2.2669
1.9850
2.2674
近几年存货周转率维持在2左右，有轻微加快的趋势。
海天国际
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
存货
1,417,376
1,611,536
1,677,158
1,557,437
1,720,104
2,771,531
2,708,011
营业成本
4,428,321
4,936,988
5,107,526
4,917,178
5,314,869
6,589,259
7,424,960
周转率
3.124309287
3.063529453
3.045345758
3.157224337
3.089853288
2.377479812
2.741850015
存货周转率明显快于力劲科技，最近两年存货周转率有下滑.，2017年存货周转率相比2016年下滑的原因，营业成本增加小于营业收入增加，应该来自于规模效应，存货相比2016增幅大于营业成本增幅，存货中制成品增加一倍，为什么呢？说明什么呢？
2018年存货基本持平，营业成本增幅大于收入增幅，说明当年商品平均价格跌了。
震雄集团
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
存货
674,134
501,369
457,941
802,495
552,996
营业成本
1,238,122
1,006,118
1,071,246
1,244,913
1,282,334
周转率
1.837
2.007
2.339
1.551
2.319
周转率在2左右，跟力劲科技相当。
伊之密
2,013
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
存货
288,925
353,687
337,106
455,837
622,708
810,961
营业成本
713,057
798,286
784,341
903,340
1,267,836
1,313,366
周转率
2.468
2.257
2.327
1.982
2.036
1.620
周转率呈下滑趋势，2017年力劲科技、海天国家、震雄集团与上年同期呈现周转率下跌，唯有伊之密不跌，又表现异常。总体周转率并不突出。
应收账款分析
力劲科技
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
应收
995,328
949,775
1,016,767
959,472
1,080,316
1,309,180
1,288,642
营收
2,559,969
2,653,436
3,145,258
2,822,824
3,224,781
3,728,533
3,604,449
应收周转率
2.5720
2.7938
3.0934
2.9421
2.9850
2.8480
2.7971
应收账款周转率基本是稳定的。
海天国际
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
营业收入
6,335,642
7,200,635
7,560,266
7,336,445
8,098,053
10,186,066
10,851,245
应收账款
2,048,193
2,285,968
2,217,412
2,414,225
2,593,435
3,252,825
2,950,611
周转率
3.09328369
3.14992817
3.409499903
3.038840622
3.122520133
3.131452199
3.677626431
应收账款周转率高于力劲科技，2018年下行期，周转逆势创新高，说明加强了清收力度。相比之下，力劲科技2018-2019年度反而降低了，也许有些钱就收不上来了。
震雄集团
应收账款周期
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
营业收入
1,567,788
1,247,942
1,450,877
1,667,879
1,635,938
应收账款
754,144
613,610
736,473
844,181
884,319
周转率
2.079
2.034
1.970
1.976
1.850
应收周转率不如力劲科技和海天国际，最近几年周转率持续下跌，产品的竞争力下降了。
伊之密
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
营业收入
1,175,140
1,188,889
1,442,715
2,008,315
2,014,970
应收账款
276,140
302,617
332,260
528,473
441,386
周转率
4.256
3.929
4.342
3.800
4.565
现金流与净利润比值
力劲科技
2,013
2,014
2015&2016
2,017
2,018
2,019
现金流
165,215
195,943
159,970
323,882
146,106
58,122
净利润
33,331
70,002
105,307
136,641
240,988
190,676
Ratio
4.9568
2.7991
1.5191
2.3703
0.6063
0.3048
营收基数大，利润低，典型生意不好做。利润率本来就低，稍微催收困难，现金流就没有了。近五年力劲科技净利润6.7亿，净现金流6.9亿。
海天国际
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
年内溢利
986,026
1,206,236
1,305,016
1,363,335
1,550,890
2,005,300
1,916,232
经营现金流
1,792,137
1,298,570
1,414,122
1,056,025
1,927,784
1,797,692
1,548,283
比率
1.817535237
1.07654721
1.083605105
0.774589518
1.24301788
0.896470354
0.807983063
近五年海天国际年内溢利总和81.4亿人民币，经营现金流77.4亿
震雄集团
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
2,019
营业利润
81,597
18,800
-174,238
51,353
102,831
89,229
现金流
146,000
138,276
150,481
111,016
-172,898
73,055
现金流/营业利润
1.789
7.355
-0.864
2.162
-1.681
0.819
近五年震雄集团总利润87975千港元，现金流299930千港元。
伊之密
2,014
2,015
2,016
2,017
2,018
近五年
净利润
68,637
56,094
103,218
246,415
148,135
622,499
现金流
31,688
44,422
229,010
146,708
153,752
605,580
现金流/净利润
0.462
0.792
2.219
0.595
1.038
0.973