致敬经典——水晶苍蝇拍的案例分析
【2017年9月6日】你对三聚环保怎么看？这个公司争议很大，有专家认为是伟大公司，也有说是“骗子”。看业线非常不错，公司也很有进取心，关健目前估值似乎也不贵，也就20 多市盈率。对它或者它这样的公司，你能否说说怎么判断？是完全放弃还是不顾及争议，只要业绩好，估值低就可以买呢？
我的思考，这里涉及的问题可以衍生出好几方面的思考：
我翻了一下过往的数据，很有意思，这是一个值得思考的问题。
网友2017年提问的时间对应的股价与2016年2月拍子买入的价格差不多相当，拍子大概便宜个10-20%左右，如果仅仅是盲目相信大神无脑买入，或者看图形觉得价格不贵可以买入，很可能让自己陷入泥沼。
1、买入公司的第一要素，应该是先判断这是一笔什么样的投资，长期还是中短期的投资。三聚环保（海新能科）本质上还是工程性的公司，重资产推动性的公司，没有什么高技术，生意模式本身赚的还是辛苦钱，想从它身上获利更多是赚市场预期偏差的钱，所以站在这个角度判断，这家公司一定是一个中短期的投资。
2、股价不贵是前提，赔率是入手的关键点，贵不贵的衡量标准还是得回归到市场的估值上，当股价与市场估值的出现较大偏差的时候，这个时候才能被定义为不贵，而不是价格的绝对金额。
回到两个时间点，回归2017年9月的时间节点，货币资金上，对比2016年突然大涨的货币资金，2017年货币资金是往下走的。
从营收的增长速度来看，2017年9月明显是过了业绩增长的风口，2016年同比都是100%往上的增长速度往上冲，市场会给予较大的估值，2017年明显增速放缓了，不仅是业绩，利润增速也是往下走的。
同时对比在建工程的数量，2016年的在建工程是大幅增加的，说明有很多产能可能会兑现，2017年在建工程数量大幅减少。
这样横向对比后，发现2016年业绩增速非常高说明业绩往上走，利润增速也很高说明生意本身还是赚钱的，再加上货币资金大幅增加说明账上有很多钱可以运作，以及考虑到还有大量的在建工程在建设，未来有很大的业绩兑现空间，再对比2015年的股价，发现2016年2月的价格是便宜的，而且有很大的赔率空间，最差情况就是股价不怎么涨或者很少，而且有很多的增长预期，这个时候作为击球区是完全合适的。运气好就是戴维斯双击，运气差点也能赚点钱不会亏。
而2017年9月虽然价格差不多，但是整体基本面是往下走的，营收增长无力，利润也在下滑，最糟糕的是货币资金也在恶化，加上没什么在建工程兑现的预期，这个时候的股价就是看似便宜，但是基本没什么赔率，往上没多少空间，往下的空间是有的，股价横向对比就变得不便宜了。
3、不能被单一的资产负载率所迷惑，还是要回归到生意的模式上，三聚环保（海新能科）本质上是需要大量现金流去垫资推动的生意模式，现金流才是王道，2015年年底的时候账上差不多有30个亿来推动2016年的生意，所以2016相对还是比较安全的，而2017年三季报则从2016年年报的67亿锐减到43亿，不是非常的乐观。
4、市场情绪是一个非常艺术的东西，没办法量化，核心就是逆人性，人进我退，人推我进，当业绩大涨，被市场关注人声鼎沸的时候，多半就是要撤退的时候了。而大涨之后，大幅下跌后，是需要很长的时间去修复市场情绪的，这个时间在我看来怎么也得要个1年左右才是比较安全的。
5、PE、PB、ROE 这三个的关系是非常艺术的勾稽关系，不能单单看其中的某一个指标，来判断估值的高度，很多时候指标是会失真的，如果看某个指标就能作为买入的标准，那狗都能做投资了。
回顾历史，发现拍子的操作大方向是对的，不能强求卖在最高点，谁也不可能卖在最高点。
2022年11月26日这个时间点来看，图形上确实横盘一段时间了，但是生意的本质没有看到变化的迹象，今年的1季报、年终、3季报都在亏，再加上最近在变现资产，卖血续命，都不是非常好的迹象，目前没看到变化的迹象，如果要跟踪重点还是得看营收、利润的回暖，行业大周期的到来，货币资金的增加，在建工程的变化，我觉得吧，时机都还差得远。