行业重要事件及投资建议
1）近期 A 股传媒行业投资展望：贸易争端再起、风险偏好或下降， 关注稳健经营的出版及平台级公司。（1）中美贸易摩擦前景不明朗 加剧市场波动，传媒行业中出版子板块业务稳定、现金充沛、股息率 高，具备抗风险特性；（2）中国传媒行业在业务上贸易摩擦影响相 对较小，最重要的是遵循行业发展规律做好媒介与内容。我们建议关 注同时在渠道与内容布局的平台级公司，如光线传媒、芒果超媒（影 视）；中南传媒、凤凰传媒（出版）；完美世界（游戏）。
2）根据 SensorTower Research 报告显示，腾讯的《和平精英》刚 刚上架就荣登苹果 App Store 营收第一宝座，随后跌至第二位，落后 于腾讯的另一款游戏《王者荣耀》。（1）《和平精英》上架前五天 的收入达 2000 万美元，是手游《绝地求生》iOS 版同一时期在世界 其他地区收入的 5.6 倍；该公司此前统计，玩家 72 小时之内在《和平精英》中充值的金额超过了 1400 万美元（约合人民币 9550 万元）； （2）我们认为《和平精英》上架后表现显示：a）《和平精英》较好地承接了来自《刺激战场》的玩家流量，此前市场担忧的由于风格变化导致的玩家流失风险暂时解除；b）玩家在“吃鸡”类游戏中的付费意愿与付费能力依然较高，此前市场有观点认为由于此类游戏每局玩家远多于《王者》，用户付费后差异化程度较低导致付费意愿降低；c）《和平精英》与《王者荣耀》分列营收榜前二，两款 游戏之间存在一定竞争，但整体上《和平精英》为腾讯的营收带来 增量效应，也体现出腾讯在移动游戏的研发与运营上优势明显；（3） 我们认为重磅手游与创新付费模式（季度通行证）将驱动腾讯未来 数个季度手游收入增长；推荐腾讯控股（0700.HK）。
3）截至 2019 年 3 月 31 日，爱奇艺订阅用户总数为 9680 万人（YoY +58%，QoQ +11%），其中超过 98.6%为付费订阅用户。（1）爱奇 艺付费用户持续增长，得益于 Q1 上新内容丰富，自制能力逐渐形成； 自制网剧《黄金瞳》位列 19Q1 艺恩网络剧播映指数第三，自制网综 《青春有你》位列 19Q1 艺恩网综播映指数第一；（2）优质内容为 本，会员服务与内容分发收入快速提升：Q1 会员服务收入为 34 亿元 人民币，YoY +64%；内容分发营收 4.426 亿元，YoY +66%;（3）广 告增速放缓为行业整体现象，Q1 在线广告营收为 21 亿元人民币，与 去年同期持平，主要受到宏观经济变化与信息流广告业务恢复不及预 期的影响；
（4）我们认为拥有完整内容制作生态的视频平台有机会 成为一门“好生意”：用户使用时间长、变现模式多样、内容成本趋 近合理；推荐芒果超媒，关注爱奇艺。
风险分析。影视内容产业政策变动的风险；动漫行业内容创新不 足的风险；游戏行业监管政策的风险；广告行业宏观经济波动的风 险；文旅相关行业政策变动的风险；出版行业侵犯著作权的风险； 广电行业市场萎缩风险。
此处为报告节选，更多行业报告免费下载，请访问小程序——【研报来了】
报告来源：光大证券