ICT 行业中，企业上云是未来几年中最确定的趋势之一。 本报告主要总结云计算板块 2018 年报和 2019 一季报。
业绩表现小结：在 2018 年高速增长的基数上，云计算板 块的收入在 2019Q1 持续增长，环比增速有所扩大。2018 归母净利润增速受商誉等资产减值损失拖累，2019Q1 业 绩增速强势反弹，位居 A 股行业类中第一。
股价表现小结：2018 年初至 2019 年 5 月 10 日，云计算板 块上涨 19.14%，在 A 股的各行业中位居第三，仅次于农林 牧渔和食品饮料，优于沪深 300 的-5.03%。
2018 年 年 报 归 母 净 利 润 增 速 最 高 的 子 版 块 为 PaaS （44.88%），其次为 SaaS（11.41%），最后为 IaaS（- 68.53%）。2019Q1，PaaS 板块增速为 412.33%，IaaS 板块 增速为 266.54%，SaaS 板块增速为 73.74%。板块重要财务 指标方面，IaaS 板块的资产负债率有所减少，PaaS 板块 毛利率持续高位且销售费用和管理费用率有明显降低， SaaS 板块净利率有一定提升。
PaaS 及 SaaS 等软件板块有望实现相对较高的业绩增速。 同时，软件行业基本以内销为主，能相对较好地规避贸易 争端带来的可能性风险。在 PaaS 及 SaaS 服务商中，建议 关注两类：1、有 AI 等协同性的底层技术能力的服务商较 可能以平台型服务能力更好地抓住客户。2、在细分行业 深耕，对客户业务深度理解，尤其是服务于 IT 架构非常 传统、转型速度缓慢，但却是当前数字化风口上的“头 雁”，对整个社会转型起到十分巨大示范作用的行业，如 金融、政务、医疗和制造等垂直行业的优质供应商。
建议关注：东方通（中间件龙头）、用友网络（云平台及 生态龙头）、佳都科技（领先的人工智能厂商，控股云从 科技）、恒生电子（金融软件龙头）、宝信软件（工业软 件龙头）、拓尔思（领先的 NLP 及大数据厂商）
风险提示：国际局势变动风险；政策落地不及预期风险； 技术发展不及预期风险；行业竞争风险；汇率风险；股票 价格波动风险；存货减值风险；并购风险；原材料价格波 动风险；保留合适安全边际
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报告来源：首创证券