股市有点烦 的讨论

发布于: 雪球回复:16喜欢:2
首先我们需要明确一个逻辑,市场对华东医药在医美领域的布局,之所以如此关注,其逻辑在于华东医药传统业务增长乏力,随着医美收入的强势增长,公司的定位与预期随之发生改变。
那么华东医药到底是否可以趁着这阵子风口,飞上天呢?
我们还是先看华东医药在医美领域的布局:
(1)2013年与韩国LG公司合作,取得伊婉玻尿酸中国独家代理权。
(2)2018年,公司以14.9亿元收购全资子公司Sinclair,产品包含Ellanse少女针、Silhouette铃铛线、Perfectha透明质酸钠注射剂等。
(3)2019年入股美国R2公司,获得F1、F2光电医疗器械在亚太地区的独家分销权。
(4)2020年8月公司与韩国Jetema公司达成合作,获得A型肉毒素在国内的独家代理权。
(5)2020年10月,Sinclair与Kylane公司达成股权投资和产品合作开发的深度战略合作。
(6)2021年收了High Tech100%的股权,业务主要覆盖身体塑形和皮肤修复。
至此,华东医药实现了医美全产业链的全球化、多赛道布局。

只看布局的话,比较早,而且比新晋医美龙头上市公司爱美客、华熙生物等更为齐全。
但问题在于,从营收和利润角度来看,医美板块占比确实太低,2020年医美收入合计9.42亿元,但仅占总收入的3%。
毛利率方面,如果以国际医美的毛利率水平来估算整个医美的利润贡献,毛利率取近年来的中位数72.41%,那么估算出2020年公司医美业务的毛利为6.82亿元,但利润占比也仅有约6%。
虽说医美是热门赛道,但这样的营收和利润占比,显然难以扭转华东医药在医药商业和制造业两个领域所受到的影响。
医药商业的低利润和集采的常态化,无疑都会继续影响着华东医药的盈利水平。
如果我们再看医美本身的话,华东医药在医美领域的布局有两个特点:
1、拿来主义,以代理或者收购为主,
2、全球化策略,在南北美洲、欧洲,东南亚、澳洲等都有布局。
这样一来,华东医药就面临一个问题,医美领域的产品上市有相关的审批及前置程序,华东医药的全球化布局固然好,但也导致了很多产品处于上市前阶段,海外的情况也与国内类似,而这无疑增加了变数。


因此,对于华东医药来说,医美的想象空间虽大,但很难合理预测它们对华东医药未来业绩的具体影响。而医美业务之于公司业绩,却是目前资本市场对公司估值判断和预期管理的核心看点。
而这恰恰正是风险之所在,因为医美业务预期兑现还存在较大的不确定性。
(1)面临朗姿股份,宜华健康等医美企业的竞争,以及有相似功用的爱美客“童颜针”可能带来的冲击。一旦有颠覆性的新产品面世,华东医药的竞争壁垒和护城河能否抵御强敌攻击便存疑。
(2)医美具有医药领域普遍研发周期长的共同特征。从新品研发到最终批准上市,一般需要众多中间环节,整个过程投入大、周期长、复杂度高,如果公司在投入大量研发经费后,无法研发出具有商业价值、符合市场需求的产品或技术,将给公司的盈利能力带来不利影响,这无疑增加了华东医药医美领域的许多不确定性

总之,华东医药在医美领域的动作,可谓失之东隅收之桑榆,但毕竟医美业务占比过小,诸多的想象是否会成为现实,还面临诸多的考验,需要有清醒的认知,以及深入的分析,才能更好的做出研判。
#华东医药# #医美#

热门回复

2021-07-14 08:22

投资本来就是仁者见仁智者见智的事儿,您觉得伟大的公司别人不一定觉得。有不同意见可以探讨,但是不要妄加评论别人的就是错误的,每个人分析的角度不一样,要允许不同的想法存在。

并不会因为医美板块目前占比不高就否认。
医美确实给华东带来了新的盈利增长点,未来甚至有可能成为核心业务,这可能提升了市场对华东的预期。
但既然是投资,也要考虑到医美这块所面临的问题,考虑到不确定性,乐观也是建立在风险评估基础之上的

评论华东的医美只提医美收入占比而不提绝对数值的,都是耍流氓

再补充一下:首先,华东医药的医美占比很小,这也是估值一直偏低的原因。这次随着少女针、童颜针相继问世,对传统玻尿酸大厂会带来一定影响。相比于玻尿酸疗法,童颜针和少女针见效快,持续效果更加持久。玻尿酸疗法的持续时间多为6个月-1年,但少女针的手术效果可以持续1-4年,最快一周就可以见效,而童颜针的持续效果则更胜一筹。市场接受程度如何,有待进一步验证!

确实不是国内医美的极润率,是以国际医美的毛利率水平来估算整个医美的利润贡献,毛利率取近年来的中位数72.41%。

感谢补充

非蠢即坏

我来回答一下目前进度:7月8日华东在国盛券商策略会上,针对少女针、童颜针做了大量交流。目前伊颜仕少女针已经正式获批了。况且近期获批的三类医疗器械产品中就有爱美客童颜针、圣博玛童颜针。既然存在这么有高门槛的审批程序,说明护城河很高。

2021-07-14 09:14

不赞同你的观点。纠正你一个错误,华东医药的医美70%多的利润是SC的利润率,不是国内医美的利润率。