$ST舍得(SH600702)$ 过年太忙，拖了很久终于写完这个逻辑。
一、讲白酒，先讲啤酒。人均啤酒消费见顶（如下图），除了人口因素以外（劳动力人口比例下降），另一个重要因素是收入提升。中、日、美的啤酒消费都见顶下滑，其实也都意味着酒类消费的升级：喝点更好的，如白酒（中）、清酒（日）、威士忌（美）。
二、从发达国家看，人均烈酒消费都在不断增长，这种趋势长达几十年（如下图，日本已延续了50多年，美国数据有限只能回溯20年）。
三、消费升级利好高端酒，下图为美国高中低端烈酒销量份额情况，可以看到高端酒份额不断扩大，超高端增速最快。日本清酒实际上也是如此，特级、一级清酒增长快速。
四、中国白酒消费和发达国家一样，不断消费升级，高端酒（含次高端）占比不断提升。如下图，广发证券预计高端酒+次高端酒营收占比在2023年提高到44%，其中次高端酒营收占比vs2020年提高50%，增速最快。
五、实际历史数据也印证了，次高端酒增速高于高端。如下图，近三年非茅台名酒（十七大名酒中已上市的公司，包括即将上市的郎酒）的营收增速高于茅台。如果3000块的茅台算高端的话，那么剩下的名酒大概都能归类为次高端。同时，我也比较buy in广发证券“茅台产能有限、高端需求外溢”的理论，茅台成品酒产能有限，高端酒的溢出需求由次高端品牌承接。
六、最后，在次高端酒快速增长的大环境下，舍得5年内实现100亿营收的概率是极高的。舍得作为十七大名酒之一（实际是沱牌，略有偷换概念），股东结构合理（对比古井贡酒）、管理层激励到位、品牌有历史积淀、产品有质量保证、“老酒”能讲故事，如下图，2025年达成100亿目标只需复合增速24%（2021年的基数取42亿，对比这些天2021年销售目标61亿是非常保守的，但保守点没什么不好），这也是为什么大家觉得做做广告、铺铺渠道就能轻松做到百亿的原因，毕竟基数太小。（但换个角度看，如果舍得现在就有百亿规模，那就另当别论，需要多维度对比了。）
综上，看好舍得的核心逻辑在于：白酒赛道长期增长，高端酒受益于消费升级增速快于行业，其中次高端增速更高，舍得公司、品牌、品质都没什么问题有雄心又能讲故事，基数低更容易高增长，估值1-2年内翻倍（1年内极大概率）、2-4年内再翻倍的概率极高（不好意思可能又保守了）。
以上是比较宏观的逻辑，关于舍得本身的分析，股侠、采购员小洪、杼恩、潜军、雄鹰等大拿都做了很多分享，感谢！
祝大家翻倍再翻倍！！！