$甘李药业(SH603087)$ 很久没有券商给甘李药业发研报了。这次西南证券发布了《国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路》的研报，内容比较长，我把核心内容总结一下，供大家参考：

1、 推荐逻辑：

1）国内市场是一个快速放量的市场，公司的龙头地位不断加强。

公司集采后胰岛素销量大幅提升推动收入快速增长， 2022 年我 国胰岛素市场规模超 200 亿元，渗透率仍有较大提升空间，甘李药业胰岛素产 品集采中标后大幅放量，2023H1 国内收入同比增长约 35%，国内胰岛素制剂 销量同比增长 104.7%；

2）国外是也已经成为重要的增量市场，市场潜力不可小视。

三代胰岛素海外市场上市申请获受理，胰岛素出海 长期利润空间可观，公司授予 Sandoz 三款三代胰岛素在欧美等区域的销售权， 相关产品 BLA 申请陆续获得 FDA 及 EMA 正式受理，欧美市场长期利润增长空 间广阔；

3）管理层对公司充满信心。

股权激励目标彰显公司信心，2023-2025年业绩考核目标分别为 3、 6、11 亿元，期间业绩目标复合增长率超过 90%。

2、聚焦糖尿病领域新药研发，布局自身免疫类、肿瘤领域。公司不再是单一产品，开始向糖尿病相关的领域扩展，避免单一品种的依赖，提高公司的风险抵抗能力。

公司坚持自主创新研 发，在糖尿病治疗领域取得突破性进展的同时，积极投入到其他领域的药物研 发，在自身免疫类、肿瘤类等药物研发领域均布局了研发管线。公司在研的核 心品种包括 GZR18（GLP-1 激动剂周制剂）、GZR4（第四代胰岛素）、GZR101 （预混双胰岛素复方制剂）等。