很多人把AI比作第四次工业革命，你认同吗？在你眼中，AI的投资图谱、产业周期位置是怎样的？
什么是工业革命？我觉得是要创造出新的生产力、新的市场、新的需求。在上一轮科技股行情中，很多人说5G是一场工业革命，但回过头来看，它可能只是一次产业升级。AI就符合了“新”这一标准，它帮助我们用算力、大模型完成一些工作，这是一种生产力的巨变。
我们可以把AI驱动的这场工业革命分为三个阶段。第一阶段是大模型不断迭代成熟，从文生文到文生图，再到文生视频，这一阶段可以看到大模型不断升级和迭代；第二阶段是大模型进入成熟阶段后，与越来越多的终端融合，比如手机、PC、汽车等，渗透我们的生活；第三阶段则可能出现原生的由AI模型驱动的应用，这也是完全可以期待的。
现在可能还处在第一阶段的中前期，目前海外科技巨头在大模型端出现明显的竞赛趋势，使得大模型升级迭代速度远超预期，而算力作为AI模型的基础设施，需求有望持续火热。所以在这个阶段的AI投资，要紧紧围绕海外算力这个方向。
去年的AI行情大概持续了半年时间，此后便遭遇大幅回调，今年的AI行情到了什么程度，你对于市场走势怎么看？
去年上半年的AI还处于主题投资，三季度基本面才逐渐走出来，但当时股价所处的位置已经提前透支了基本面，所以股价发生了调整。与去年AI行情相比，今年的AI行情，尤其是算力板块的相关行情已不仅仅是主题投资和概念炒作，从2023年四季度开始正式进入基本面向上阶段。所以，如果说去年的AI行情是普涨，今年AI的投资方向更为聚焦，我们更看好以光模块为代表的参与海外AI算力建设的板块。
今年Sora问世后，算力产业已经在近期领跑市场，未来还能保持这种强势吗？
首先，Sora作为文生视频的模型，如果进入大规模推广阶段，它对算力端的消耗是非常大的，这会显著推高市场对海外算力高增长的预期天花板。另一方面，Sora的推出也会明显推动海外厂商文生视频模型竞赛，作为基础设施的海外算力板块，其高增长的持续性和确定性有望进一步增强。
当前国内算力产业发展情况是怎样的？有哪些进步和困境？
客观来说，国内算力目前建设仍较大程度依赖于英伟达的GPU（图形处理器），去年10月17号美国BIS（商业信息系统）新规之后，英伟达主流的H800/A800被迫退出国内市场，所以这小半年的时间，国内算力建设受到了一定阻碍。
但国内AI长期高速发展态势是必然，所以当英伟达退出后剩下的算力缺口，给了国产GPU厂商很好的切入机会，在与下游客户磨合过程中，国产GPU厂商的升级迭代速度得到提升。长期维度来看，看好国内算力产业发展，在GPU的供给格局上，国产GPU会逐渐缩短与英伟达等全球领先GPU的差距，在国内市场取得较大份额。
怎么看待高景气赛道的高估值问题？对于估值的容忍度是怎样的？
估值是个相对概念。估值的本质是对未来增长程度的反应，高景气赛道虽然静态看估值很高，但动态看，远期业绩是爆发式增长的，估值消化能力特别强，折现回来再去算它的估值，也就不那么贵了。反之再便宜的公司，如果未来业绩是下滑的，虽然静态看很便宜，但未来的盈利贴现回来看，发现其反而估值很高。
因此，估值一定是个动态的、相对的概念，不能刻舟求剑。因此我们对于估值的容忍度是比较高的，我们更在乎的是回归到行业景气本身，回归到公司未来成长性本身。
2024年，你比较关注的投资主线是什么？
展望2024年的行业配置，我们认为要在总量低预期，弱修复背景下寻找经济结构性亮点产业，重点可以关注三条线索：第一，关注全球产业周期共振的AI产业链；第二，关注内需板块中经历了过去两年供给端出清的一些公司；三是关注出海供给优势较为明确的行业，尤其是“国内供给优势+海外需求改善”的细分方向。
今年有可能是主动权益投资的大年，只要一些主要的机构重仓股能把基本面守住，把科技阵地守住，就有望形成主动权益基金取得良好收益的契机。