巴菲特买白银，巴菲特少见的对大宗商品价格进行判断，也是从供求关系基本面思考。

股东： 早上好，或者下午好。我是马特·施瓦布。我来自纽约。实际上我对去年购买白银有一个问题。当你宣布它的时候，你说你相信供求基本面只会建立在一个更高的价格上——在一个更高的价格上重新建立。我只是想知道你能不能更详细地讲讲这些基本原理是什么。我的意思是，我们已经读了很多资料，比如关于电池技术和其他的东西。巴菲特： 我们没有关于银的新用途或类似用途的内幕消息。但是在这种情况下——你可以得到这些数字，它们并不精确，但我认为它们总体上是准确的。从数据中可以看出，总体需求(主要来自摄影、工业用途和装饰性珠宝类用途)非常接近。一年 8 亿多盎司。每年有 5 亿盎司左右的白银被生产出来，尽管未来几年还会有更多。然而，大部分的银都是在开采黄金、铜和铅锌的过程中产生的副产品，因此，由于它是副产品，它对价格变化没有很好的反应，因为很明显，如果你有一个铜矿，你从那里得到了一些银，你对铜的价格比银更感兴趣。所以你有 5 亿盎司左右的矿山生产，你有 1.5 亿盎司左右的回收银，其中很大一部分与摄影用途有关。572白湖水 收集、编辑、整理近年来，大约有 1.5 亿盎司的缺口——但这些数字都不精确——已经被市场上的库存填满了。几年前，这些库存可能有 10 亿到 20 亿盎司，但现在已经消耗殆尽。没有人知道确切的数字，但毫无疑问，库存已经大幅减少。这意味着目前的银价并没有在供应和使用之间产生平衡，这是通过新开采的银和回收的银来衡量的。最终，一些事情会改变这种情况。现在，它可以是减少使用，可以是增加供应，所以可能会带来价格的变化。这种不平衡已经足够大了，尽管有一些新的产品正在生产，而且数码成像的威胁可能会减少银的使用，特别是在未来的摄影中。但我们认为，这一差距足够大，以至于它将继续消耗库存——白银库存——直至需要一个新的价格来建立均衡。由于副产品的性质，使得供给无弹性，由于需求的性质，相对无弹性，我们不认为价格变化会很小。这很有趣，因为银长期以来一直受到人为的影响。你看过那部电影，你知道，是关于威廉·詹宁斯·布莱恩的，他是《奥马哈世界先驱报》的编辑，也是内布拉斯加州的国会议员，他的哥哥是内布拉斯加州的州长，他可是拥有大量的白银。金和银以前的比例是 16 比 1。 16 比 1 的比例，我想，这可以追溯到艾萨克·牛顿，当时他是薄荷的主人。查理会知道的，因为他是牛顿力学的专家。但在一段时间内，这个比例有一种神秘的意义，也许没有任何意义。 1934 年，政府通过了一项法案，叫做 1934 年的白银购买法案，令人惊讶的是，在当时白银的产量和使用量都很低的情况下，该法案人为地抬高了白银的价格。美国政府政府最终积累了 20 亿盎司白银。当时的需求是每年两亿盎司，也就是 10 年的供应量。因此，在一段时间内，价格被人为抬高。到了 20 世纪 60 年代初，这变成了人为压低的 1.29 美元的价格，当时我可以看到美国政府的库存正在减少，有点类似于现在的库存减少。尽管林登·约翰逊和政府表示不会将白银妖魔化，但他们确实将白银妖魔化了，白银价格大幅上涨。这是我们购买白银的最后一个目的，但从那以后，我一直在跟踪这些数字。亨特兄弟把大量的白银变成了金条，其中包括许多银币。于是，他们又一次通过将价格推高到人们开始将其熔解的程度来大幅增加供给。银在 60 多年的时间里发生了错位，导致银的价格受到大量库存积累和减少的影响。我们现在认为，或者说去年夏天我们开始买它的时候，我们认为我们买它的价格，不是一个均衡价格，迟早价格要恢复——不过我们不认为它是迫在眉睫的，因为我们不会等到事情迫在眉睫才进行行动。你知道，我们打算买很多银。不过，我们并不想买太多，以免真正扰乱市场。我们无意重演任何狩猎场景。所以我们想确定我们没有买那么多银。但我们喜欢它。