$同仁堂(SH600085)$ $达仁堂(SH600329)$ $济川药业(SH600566)$
同仁堂是A股难得的业绩与基本面双优秀的中药企业；从其历年的营收与净利润来看，增长都十分可观，连续10年净利润正增长（部分年份负增长，但不影响大的业绩趋势）；年净利润复合增长率10%以上；
毛利率常年保持在40%以上，净利率常年大于11%；
资产负债率连续10年35%以下，负债率情况比较小；
净利润现金含量连续10年大于110%，其所挣的都是真金白银（与达仁堂相比，优势很明显）
分红比率常年大于30%，对股东比较慷慨；
商誉占比很少，基本没有暴雷风险（与爱尔眼科比，优势明显，爱尔的商誉是悬在其头顶的一把利剑，资本很敏感，所以用脚投票）
连续10年的销售费用率在19%左右，销售费用率高在药企司空见惯，同类的济川药业，销售费用率50%；同仁堂算比较少的；
应收预付14.3亿，应付预收52亿，应付预收与应收预付差额38亿，其占用上游供应链及客户的资金规模巨大，说明其产品在市场的竞争力强势
准货币资金与有息负债差额100亿，没有偿债风险；
从以上信息来看，同仁堂的基本面是很优秀的
下面从估值角度看下，其合理价值在多少：
ALL Cash is equal；投资里，没有所谓某个行业估值本应多高，只有投入的资金是否与回报成正比
1、按照股息率水平计算其合理价值：
假设我们要取得年化3.5%以上的无风险收益率，则同仁堂的价格V=0.32/3.5%=9.14元，即如果我们要取得大于现金存入银行的理财收益，则买入同仁堂的合理价格在9.14以内（如将同仁堂作为成长股，这个价格不宜考虑）
2、按照收益率估值计算其合理价值：
V=股价/TTM市盈率*目标收益率对应的PE，取目标3.5%年化收益，则PE为30，算出的合理加
格V=36.5元
3、乐观按其净利润16%连续3年增长，计算其合理估值（加入30%溢价）
V=23年净利润*1.16^3*30/13.71/2*1.3=37.5元
综上，按照不同方案估值，同仁堂合理价格应在37左右，目前市场价略有溢价；
对于激进投资者，可以出手，对于保守投资者，建议等到37以下再介入；