宏观经济不行，信用收缩的下行期，消费受影响最大。但长期平均来说，茅台的增速打平m2是合适的。茅台零售价和出厂价直接还有一段距离，零售价下跌到影响利润也有一个缓冲区。当然，对茅台不能有不切实际的期望，8%的收益就满意的人才适合，目标15%的人就不太合适了。