之前答应要写科技基金，但前阵子科技股实在涨太凶，感觉颇不妙。即使数据都分析好了，最后还是没发，7月暂且时机还不太对，尽管我长期看好科技。
相比之下，军工 #军工# 就显得可爱多了。
严格来说，军工也是科技股。高科技的第一站往往是军用，而后经过漫长的孵化转为民用。在不同阶段演绎不同的故事。费舍写的那本脍炙人口的《怎样选择成长股》里也提到过这类公司，为了军事用途研发某项技术，然后再应用到价值较高的民用市场，当年美国市场有大量这类公司非常成功。
不过显然，目前还在第一阶段。
其实军工很早就开始关注。只是这行业有个特点，炒作多，业绩总是出不来，2015年就是如此。更多有赖于情绪推动的估值提升。
到了今年，情况开始发生质的转变。简言之，由于各种众所周知的原因，很多装备尤其是飞机、导弹、军舰（非常多，今天就不展开了）正在开足马力量产，这是其一。其二，中美关系焦灼，地缘政治复杂，和平靠什么呢，还得靠先进武器压阵。没有军事力量的威慑力，指望别人恩赐和平就幼稚了。其三，此前的军改也渐进尾声，各方面利益关系开始理顺。
还有一点，去年开始的结构性牛市，军工股其实还没怎么涨。即使7月以来沈飞，中船迅速翻倍，军工股整体还是相当便宜，如果考虑到往后的预期。
总体来说，这个行业正在发生深刻的变化。
那么问题来了，军工基金怎么投资？
我整理了下数据，找到市场上28只军工基金，包括普通指数基金，ETF，以及选股基金。如果把A和C类（收费方式不同）合并，其实是25只。
（数据截止2020年7月25日）
目前这些基金的规模加起来，320亿人民币（半年报截止6月30日的数据）。显然，离市场热捧尚早，远远谈不上泡沫。
但是大家必须明确的一点是，军工基金波动非常大，适合对投资有一定认识的投资者，并不适合小白参与。这类基金最早诞生于2015年牛市，但是后股灾时代的2016，以及2017年军工基金都是大幅亏损的(超过10%）。
25只军工基金，其中9只是主动选股基金，10只是指数基金（包括4只分级基金母基金），6只ETF。
1 主动选股基金
9只主动选股基金其实各有千秋，并没有哪一只占据压倒性优势。
7月以来军工股爆发一波行情，短期看，走的最好的是国投瑞银国家安全，7月初到25日收益率44.06%。半年报的前十大持仓里有几只我比较欣赏的军工股配置比例很高。这只基金相对也是军工基金里，前十大持股集中度比较高的，因而弹性较大。这只基金成立于2015年，基金经理李轩从当时即任职至今，是军工基金里任职最长的基金经理之一（总共只有2位从2015年任职至今）。从表格数据看，这只基金过去近两年、三年回报数据不是最优，不过翻一下数据，可能是截止日期引起的差异，实际上和其他几只表现较好的基金都是接近的。
所以问题来了，这几只到底选哪只？这类情况下，我通常就用排除法。每一个我关注的指标，末尾淘汰，比如规模太小的（低于5000万），和规模太大的排除，长期业绩负数或者明显低于其他同类的排除。
最后剩下3只： $博时军工主题股票(F004698)$ ， $富国军工主题混合(F005609)$ ，南方军工改革。
2 ETF基金 #军工ETF#
这6只ETF跟踪指数也是各有千秋，不过实际上ETF我最关注的问题还是流动性，流动性足够好只能选规模大一些的。规模太小的ETF实际上已经被市场边缘化了，应该直接跳过，比如华宝中证ETF（规模5000多万），易方达中证军工ETF（规模2000多万），鹏华中证国防ETF（规模6000多万）。ETF基金的竞争其实是非常残酷的。
那么可以选择的也就是国泰中证军工ETF（512660），以及富国中证军工龙头ETF（512710），这两只ETF规模分别是22亿和50亿。虽然7月以来表现后者明显落后，但过去一年的表现两只ETF其实很接近，所以可能要继续观察一下。
不过我个人来说，会更倾向于国泰中证军工ETF $军工ETF(SH512660)$ 。
3 指数基金
手续费成本比ETF高，适合想买指数又不愿意或者不会买ETF的投资者。
虽然跟踪指数略有差别，但个人觉得这11只指数基金可以随便选。
（订阅号：躺赢派研究员）