$中天科技(SH600522)$ 风口情报：据中国三峡电子采购平台6月9日消息，江苏大丰800MW海上风电项目海缆采购启动招标，本次招标为江苏大丰800MW海上风电项目35kV集电线路海缆、220kV送出海缆采购。
风口解读：此次江苏大丰800MW开启海缆招标意味着市场担忧审批问题有望得到解决，不再成为江苏海风装机影响因素。江苏海域海风实现破冰，海风建设有望提速。据统计江苏现有2.65GW待开工，分别为三峡江苏大丰800MW、国信大丰850MW、龙源江苏1000MW，根此测算，将带来约83 亿元海缆市场需求及10亿元海工需求（如下图），海缆环节有望直接受益。（文末附相关上市公司梳理）
江苏海风市场海缆市场测算
资料来源：电力招标采购网，北极星风力发电网，中国能建，风电头条，龙船风电网，国盛研究
各地政府加快部署，海缆需求有望大幅增加。根据沿海各省市陆续发布的十四五期间海风规划，总计约55.5GW，广东、江苏和山东是海风开发大省，规划量占总规划的61.42%。各地政府在疫情过后将有极大的主动性加快海风开发，刺激当地经济。根据国际开发经验，海上风电的供应链不仅长，而且复杂，平均项目寿命是25年，项目落地后将会新增很多本地化的工作，可以促进沿海地带的经济发展。十四五”期间海风开发有望提速，海缆需求将大幅增加，迎来高景气。受益于海上风电的深远海化，产品技术难度加大，海缆产品的价值量增加。
海缆相关环节价值量成长性强。海缆作为海上风电系统核心构成部分，龙头企业在2021海风抢装潮中，盈利获得比较显著增长。由于海风产业链展现出加速平价态势，十四五国内海风项目推进有望超出预期，海缆龙头低业绩预期有望被修复，叠加后续海风规划空间展现，风电海缆环节景气有望提升，静待产业利润呈现高增长，并且随着海风项目离岸距离提升，风场规模增加，海缆相关环节价值量成长性强。
广东某海上风场建设投资成本结构占比
数据来源：明阳智能
海缆市场进入壁垒高，潜在威胁小。
区位壁垒：海缆企业在区域市场的发展与当地海风开发总量、节奏、补贴力度、补贴方式都密切相关，国补退出、地补接力意味着未来的海风开发将更依赖地方的推进，区域市场之间的差异化将会更为明显。
技术壁垒：海缆要满足耐腐蚀、抗压力以及防水阻水的要求，对材料选择、结构设计、生产工艺、 质量管理、敷设安装的技术要求高。随着海风开发的深远海化，高压、柔直、大长度生产等技术要求更高，将成为海缆企业的核心竞争力。
资质壁垒：国内海缆企业在产品投产之前需要完成型式和预鉴定试验，在竞标时往往需要提供实验报告以及过往业绩，这对没有项目经验的海缆企业而言是一大壁垒。
产能壁垒：目前国内生产海缆的核心设备主要依赖进口，核心设备供应不足将会使得企业扩产受限。从国外引进设备，再到投入生产，需要一定的周期。产能确定落地的企业将会有更强的竞争力。
海缆头部三家集中度高，在手订单充足。据不完全统计，2022年东方电缆国内在手订单55.64亿元，亨通光电国内在手订单34.71亿元，中天科技在手订单12.3亿元。从地域上来看，东方电缆在浙江、江苏地区有绝对的优势，中天科技的优势集中在江苏、广东地区，亨通光电也是在江苏、广东占的份额较大，在山东地区有订单的斩获。
相关上市公司梳理
中天科技：国内光纤通信、电力线缆、海缆龙头企业。公司各业务之间相互支撑、联系紧密，已形成光通信+电力传输+海洋系列+光伏储能业务四维布局的结构。公司是业内少有的横跨光伏和风电两大产业的企业。在2015-2022年5月的海缆市场中，中天科技是占据市场份额最大的一线龙头企业之一。
东方电缆：中国海缆、陆缆核心供应商，连续六年上榜全球海缆竞争力企业 10 强榜单。公司主要业务涵盖陆缆系统、海缆系统和海洋工程三个版块，在能源、工程、石化、电网、发电等核心市场覆盖了超过80%，累计提供海缆数量超10000km，位列全球海缆最具竞争力企业10强。
亨通光电：公司专注通信和能源两大领域，主要经营光纤光缆、海缆及特种电缆等产品。已经成为全球信息与 能源互联综合解决方案服务商。公司目前属于全球光纤通信前三强，国内海缆三强之一。
起帆电缆：电缆老兵，海缆新秀。公司获得国家发明专利和实用新型专利130多项，连续多年入选“中国线缆行业 100 强企业”。2021年公司确认新增海缆业务，初步进入海缆市场。公司在海缆板块快速推进，布局多地海缆基地工程。2021-2022年公司计划完成宜昌海缆生产基地的20亿元产能建设，预计2024年末防城港基地完成建设将达产40亿元新产能。