投机和投资
我不想长篇大论投资和投机的区别。简单地说，投机就是随机应变，见机行事。投机是一种本能，由基因决定。Livemore说得更有诗意，所以最好还是引用他的说法：“从摇篮到坟墓，生命本身就是一场赌博，因为我没有未卜先知的能力，因此我能承受自己碰到的事情，不觉得困扰。”
投机是稀松平常之事，并不带有贬义，生活中我们几乎每天都在投机。不过有一个悲伤残酷的事实：投机者沉溺于眼前的胜利，原因仅在于实际上无法把握自己的命运。生活不止有眼前的苟且，还有将来的苟且。
那么什么是投资？一般地把投资和投机作为一个对立的概念，实际上把他们对等化了。我更倾向于把投资行为看做是投机行为的一种，是特殊的那一类。简单地说：能够把握自己命运的投机，才叫做投资。
我们见过各种各样关于投资的定义。格雷厄姆定义投资是指经过详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作。十年前我看到这样的定义时，曾经不屑一顾，认为不管是“详尽分析”还是“满意回报”，都非常的主观，没有意义。但是我越来越认可只有格雷厄姆的话中隐含了投资的精髓。我愿意略做修改：投资是指依靠理性的分析，能够以较大的胜算取得合理回报的操作。
当然投资和投机并非泾渭分明，仍然存在程度的区别。事实上优秀的投机者能够跳出投机思维的圈圈并且利用投机思维去赚其它投机者的钱，也会有不错的胜算。
这些人肯定都特别认可这句话：投资是反人性的游戏。不管他们是投资还是投机，至少他们像真正的投资者那样，能够抗拒投机的基因。再说一次，不能够把握自己命运的操作不叫投资。这里引用一位网友的说法，“投机是低概率或无能力预测的别称，和褒贬无关，和道德无关。”
投资依靠极致的理性
有人在问查理·芒格关于成功投资的秘诀时，他只说了两个字：理性。成功的投资都能够把握自己的命运。而把握自己的命运的唯一方法是依靠理性，极致的理性。
上面说到理性突飞猛进，人类仍然不能够完全把握自己的命运。但有一点是值得欣慰的（或者是令人悲伤的）：有一小部分人比另一部分人更能够把握自己的命运。
打个粗俗的比方，蚂蚁出门可能会被一坨大象的便便埋了，但相反的担心则是多余的。拜高度的文明所赐，极小部分人已经在很大程度上可以把握自己的命运。
这才说到重点。企业是由很多人组成的复杂的组织，比一般的个体强大得多。但大部分的企业无法把握自己的命运。大部分的企业随波逐流，忙于应对变幻莫测的环境。
套用布鲁斯·格林沃德的说法，路边的煎饼摊不需要考虑公司战略，专心考虑好运营就可以。比如把煎饼做好，或者找个煎饼西施什么的。购买这样公司的股份不可能是投资。
有极小部分的企业强大到可以把握自己的命运。投资标的的选择其实非常简单，那就是购买能够很大程度上把握自己命运的企业的股份。
这里有几个层次：
最优秀的公司能够对一个可持续的行业拥有控制力，能够主宰一个行业的发展，他们在各自的领域拥有统治性的市场份额；
稍差一些的公司，只是拥有一定的市场份额，但具有很强的壁垒，也就是所谓的“护城河”，能够在动荡的环境中守护自己的利益甚至蚕食对手的地盘；
再差一些的公司拥有一定的份额但竞争格局不佳，只能被动应对环境变化并获得平庸的收益。
当然也有一些公司本来有机会把握自己的命运，但由于错误的策略把大好局面拱手让人。另外，我不否定成长投资的存在。
我认为，只有投资那些将来能够掌控自己命运的公司，才叫做成长投资。
当然，再好的标的，也只能以能够把握自己命运的价格去投资。这就涉及timing的问题，以后有机会再叙。