“一个企业市场对他有很大分歧时候，只能赚业绩成长的钱。比如30pe，25利润增速，每年赚的是25利润增长的钱。
当市场一致发现这个赛道天花板好高，可以
持续发展，业绩增速确定性强，公司有核心竞争力，是行业龙头，大家都想配置时候。估值就会提升，估值打倒40，50，60甚至更高。同样一个业绩25增速的公司分歧时候可能30pe，等市场一致预期25增速是常态时候估值就是60甚至70pe了。 所以你能赚到业绩的钱以外还能赚到估值提升的钱，那是真正的双击。双击不一定发生在困境反转。也可以发生在分歧到一直预期转变过程中。
如果一个公司能够很确定的连续十年25的业绩增速。市场不会傻到估值保持30pe，然后每年大家平均的一起赚25利润增长的钱。 市场会先把估值打到70-80pe级别，让后续买入的只能赚低于25%的年化利润，这可不是泡沫，而是对未来数年成长确定性的一种预期。 这也是很多股票获得高估值的原因。估值提升就是分歧到一致预期的过程。
如果一个公司能够很确定的连续十年25增长。如果估值不拉高，那么所有配这个股票的基金，任何时候买入都能获得年化25的收益了。但事实上只有优秀基金才能做到，大多基金做不到。是因为一旦发现这样标的，资金肯定是把股价打倒非常高的pe，让后续资金难受。所以很难长期存在很确定的连续业绩增长标的估值合理，估值一定会被打高。这就增加了大多基金判断难度，想买的又觉得贵了。资本市场就是这样让你难受。不然不是满大街复合收益25的长期基金了。
上世纪70年代到90年代. 20多年里面沃尔玛一直保持20-30营收增速。 pe高企，巴菲特一直看好沃尔玛，却一直下不了手重仓。因为pe很高很高。他一直忍到2005年才重仓沃尔玛，这时候增速下来了，pe也下来了，巴菲特后来沃尔玛投资只获得9%年化收益。他错过了沃尔玛发展的黄金几十年，黄金几十年里面资本市场已经有一致预期，一直高pe，不给你后续资金重仓下手机会。 我拿这个举例就是说明分歧和一致预期的差别，从而产生的估值差异。
我今天只是讲一个市场规律，和一些股票高估值的原因。 股票价格本身就是业绩和估值的结合体，如果只懂业绩，不懂估值规律肯定是有欠缺的。 我从来没有说让大家去买高估值的股票，只是讲了高估值形成的原因。高估值是否值得大多人是没有本身判断的。而且很多股票还因此有了泡沫。本帖仅仅是科普帖子。 另外每年确定增长25%的标的自然是少之又少，我只是拿来举例。 当然买便宜自然是最简单的，也是最容易学的。 但是我自己喜欢做成长，喜欢分辨行业中不同企业间核心竞争力多差异，喜欢分析估值体系差异和行成背后的市场逻辑。 这也正是你所缺乏的知识和能力。从而导致你过去一段时候业绩不佳的原因。如果你懂了这些市场逻辑，你就不会只去捡便宜货，甚至还一度想去做空最好的股份银行。在大家劝说之下，你才不去做空。当时帖子你自己去翻，我说你可以买你认为便宜的标的，但是你千万别去空你觉得贵的龙头标的。事实上后面几年股价表现你也看到了。 判断谁最便宜太简单了，但是这里面往往有估值陷进，如果你能除了业绩以外，更多的了解市场估值的形成，什么是市场分歧，什么是市场一致。那就会让你投资事半功倍。 过去几年的经历应该可以让你很好的体会到，不同标的估值差异的重要性。你过去几年的挫折就是挫折在估值这两个字上面。 今天我讲的内容只是做了估值分歧和估值一致演变的科普而已。”
