2021年1月12日上证指数踏上3600点，而上次上证指数达到3600点还是2015年。东方财富也在横盘震荡5个月后迎来一次15cm暴涨。但今日（1月14日）大盘调整，东方财富大跌6%。公司还是那个公司，变的是市场。
前几个月我曾经简单写过一篇关于东方财富的分析，现在再结合当前情况谈谈我的看法。
先抛出我的结论，仍然长期看好东方财富这个公司！
从最直观的增速来看，东方财富从2010年到2019年，营收年复合增速41.59%，扣非归母净利润复合增速42.86%。2020年前三季度，公司营收同比增长92%，扣非归母净利润同比增长145%。作为一个市值超过3000亿的公司，公司的成长丝毫没有减速的迹象。这么高的成长性可以说超过绝大多数上市公司。公司整体财务状况也非常健康，现金流极好，堪称完美。
我们再来探究一下公司高速成长背后的原因。
东方财富是两市唯一的互联网券商标的，本身具有双重属性，既有券商属性，又有互联网属性。
先看券商属性。
这两年证券市场有了巨大的变化，大家有目共睹，不断推进的注册制使得资本市场有了大量新鲜血液，不断走牛的行情也使得股票交易量有了巨大提升。
券商是直接受益于两市成交量的一个行业，只要股市有不错的行情，交易量上升，券商的经纪业务、两融业务就会直接受益。参照中证全指，2019年两市成交额约为120万亿，2020年两市成交额约为190万亿。则2020年相对2019年两市成交额有了58.3%的增大。所以2020年券商板块整体会有很不错的收益，东方财富作为券商自然是直接受益的。
未来随着市场的成熟，还将推出T+0交易，以及会推出越来越多的证券衍生品以接轨国际市场。所有这些都会促进市场交易更加活跃，券商自然是直接受益的板块。
另外，随着市场投资者越来越成熟，大量的个人投资者转向购买基金，造成了基金销售的火爆。据统计，2019年公募基金（非货基）发行规模达到0.5万亿，而2020年公募基金（非货基）发售规模在2万亿元左右。东方财富的基金销售业务是直接受益于非货基规模的（货基销售东财收费很低，可以忽略）。目前，我国第三方基金代销机构中东方财富（天天基金）、同花顺（爱基金）、蚂蚁基金和好买基金等处于领先地位。2020H1，天天基金代销收入为 11.43 亿元，规模仅次于蚂蚁（20.59 亿元），远高于同花顺（1.90 亿元）和好买基金（2.67 亿元）。另外，东方财富已经拿下了基金牌照，可以自己发行公募基金，可以收取基金管理费、申购及赎回费等费用。这样除了代售别家的基金获取销售佣金，公司又多了一个收入来源。2020H1，天天基金收入增速为 102.25%，仍然在高速成长。
再说下东方财富的另外一个属性--互联网属性。
东方财富首先是一个互联网公司，打造了东方财富网，通过资讯、股吧聚集人气，并在网站上代销基金，后来收购了券商牌照真正开始券商业务，这意味着东方财富是真正具有互联网基因的券商。其他券商虽然也号称拥抱互联网，也有网站、app，但缺乏真正的互联网基因，很难跟上东方财富的节奏。
东方财富通过打造东方财富网、天天基金等一系列互联网产品获得了海量用户，而获客成本远低于传统券商传统的人海战术。
在互联网基因加持下，东方财富在券商行业具有强大的竞争力，旗下各业务的市占率在不断提高：基金证券经纪业务市占率从2015年的0.23%上升至2020H1的2.34%，两融业务市占率从2015年的0.12%上升至2020H1的1.70%。虽然经过多年高速成长，公司市值已经超过3000亿，在券商行业也算不小的公司，但从各业务市占率来看，还有很大发展空间。
展望2021年，牛市继续，交易量应该会超越2020年，毕竟2020年上半年因为疫情影响，交易量其实并不是很大，另外看近期情况，基金销售今年也会更加火爆。那么东财业绩继续高增长是毫无疑问的。
公司每一步都走的极为扎实，公司从最早的基金代理销售，2015年通过收购真正进入券商业务，再在2018年拿下公募基金牌照，发行自己的一系列指数型公募基金。这些都是可以充分发挥自己的互联网优势的业务，而对于无法发挥自身互联网优势的投行业务，东方财富则非常明智的加以规避。由此看出公司战略非常清晰，有所为有所不为。公司创始人叫做其实，是极其低调务实的人，极少见到他出来参加各种社交活动。
大家会担心券商的周期性。
过去随着市场的牛熊切换，东方财富的业绩也有巨大的波动。这个是切实存在，无法回避的问题，我的看法有以下几点：
1，公司从2010年到2019年，长达9年的年复合增速超过40%，即便忽略大盘牛熊市，从2010年长期持有到现在，也是不错的收益。拉长来看，股价还是会真实反映公司的成长；
2，未来随着资本市场的成熟，注册制的推行，我国的市场可能不会像以往那样大幅波动，有极端牛熊市，而是有可能走出长期的慢牛，这会减弱东方财富的周期性；
3，最差的情况，市场还是有明显的牛熊，当前从上证指数看不算很高，还在牛市前期，当前仍然并不是东方财富股价的高点。那我们就拥抱当前的阶段性机会，到牛市的后期注意回避券商类公司。
最后说下估值。
根据前三季度数据，预测2020年全年东方财富的利润应该达到45亿，当前（2021年1月14日）公司市值3146亿，算下来pe为70左右。
见下图，过去五年公司估值中枢在72左右，因此，我认为当前估值还在合理区间。
以上只是我个人的一些看法，不构成投资建议。