【作者： @大唐炼金师 】
巴菲特：
我想是的。如果我们只管理着2500万美元的资金，我们就能将所有的股票纳入考虑范围之内。我猜你可以从3000或者4000家企业中找到15或者20家符合以下标准的企业：（a）价格大幅低于价值；（b）企业的内在价值将有令人满意的年复合增长率。
你不会希望用1美元换回50美分，或者在10年之后只获得1美元，你希望获得超过1美元的回报。你希望在很长的时间内，所付出的1美元能以12%的年复合增长率增值。你希望与一些有能力的人一起共事。就像你购买南本德的一家福特汽车经销商时一样。当有朋友打电话给你：“我想让你买下福特汽车的这家经销商”时，你会对这家经销商进行一番评估，这种思维过程与你评估标准普尔指数下的企业时一模一样。
我在20岁时曾两次逐页翻阅了穆迪公司和标准普尔公司所有的报告，因为我们所有的投资领域都囊括其中。不幸的是，我们可投资的范围如今已经缩小了许多。
当我还是20岁时便发现了一些怪事。我翻阅了穆迪评级公司的“银行和金融手册”（Bank and Finance Manual），约有1000页，并看了两次。在第一次看这份手册时，我注意到了一家位于堪萨斯州史考特堡（Fort Scott）、名为西方保险安全公司（WesternInsurance Security Company）的企业。这家公司当时持有西方意外险和公司（Western Casualtyand Surety Company）92%的股份。这是一家非常不错的公司。我认识这家公司在奥马哈的代理人。该公司每股收益20美元，股价16美元。我在堪萨斯州史考特堡发出广告，试图购买这家公司的股份——当时这家公司股东人数仅为300-400人。股价只有1倍的市盈率，公司拥有流的（管理团队）。
……
顺便说一下，我想说的是，在我于华尔街上认识的人当中，几乎所有人都拥有像我一样多的好主意，只不过他们同时也有许多糟糕的主意。我是认真的。我的意思是说，当我以16美元/股的价格购买每股收益20美元的西方保险安全公司时，我投入了一半的净资产。我首先调查了这家保险公司。我研究了公司的保险佣金和按惯例编制的财务报表。我也看了Best公司的保险业评估报告，我一开始便做了大量的工作。但我父亲没有做过保险业，我也只在哥伦比亚大学上过一次保险班，但我依然有能力研究保险公司，你们也有这样的能力。
如果我现在对软件业或者其他行业，如生物科技等行业产生了一些不同寻常的洞见，也许其他人不一定能做不到这一点。我不会说我所获得的每一个洞见其他人也都能获得，但所有人都能像我在1962年时那样了解美国运通公司。他们可能有着与我不同的性格，因此他们被恐惧所吓倒了，或者他们希望抱团取暖，但我对信用卡或者旅行支票的了解不会比他们多。这些产品不难理解。当我看到让自己动心的机会时，我能对此产生极大的兴趣，并愿意抓住机会。如果我看不到有什么能让我动心的，我就什么也不做。到目前为止，最重要的素质并不是你的智商有多高。智商并不是一个稀缺因素。你需要一般的智商就可以进行投资了，但个性的重要性占到了90%。
这就是格雷厄姆为何如此重要的原因所在。格雷厄姆在《聪明股票投资人》（The Intelligent Investor）—书中讲述了投资需要哪些个性，这就是游戏规则。
你可能不知道可口可乐公司，或者其他的公司，但这并不会影响你赚钱。让你赚钱的是你对股市波动的态度。《聪明股票投资人》用两个章节（第八章和第二十章）谈到了这个问题，在我看来，这比之前所有的投资书籍所写的内容都要重要。这两个章节并未讲到具体的方法，只是告诉你，当你进行投资时，应该具备怎样的意识状态。只不过人们对此并不关心。但这并不是因为我拥有特殊的技能。请记住，我并不是5岁便能作曲的莫扎特。我的意思是说，我是做股票的，我在统计零星交易，我喜欢做这些事情，因为我一直喜欢数字，并根据这些数字来进行交易。这就像是计算棒球比赛中的平均数一样。但我需要哲学头脑，如此我便能去研究企业，并通过哲学头脑来探明真相，决定这家企业是否是便宜货。这都要归功于本杰明·格雷厄姆。这就是游戏的规则。你必须非常聪明。你不必知道高深的会计学。如果你掌握某方面的知识，特别是会计学，那么这会给你提供帮助。确实，如果你不知道这一点的话，你的投资范围会受到些许限制。
出自《1991年巴菲特圣母大学演讲》
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