中小盘过往的业绩
2021年一季度，A股市场震荡下跌，沪深300指数下跌3.13％，上证指数下跌0.9％，创业板指数下跌7%，恒生指数上涨4.21%。21年一季度下跌超过沪深300和同类平均，同类排名也几乎垫底，是因为其重仓的白酒回撤太大，导致收益不佳，经过一季度的上涨又回调，张坤对组合作了优化。
首先，张坤说本基金一季度仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整。 行业方面， 降低了交运、汽车等行业的配置，增加了计算机、医药等行业的配置。个股方面， 我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。前十大重仓股如下：
首先，上海机场，宇通客车，洋河股份，泸州老窖退出十大重仓股，美年健康、华兰生物，百润股份、恒生电子、中炬高新进入前十大重仓股，其中美年健康一跃成为第一大重仓股，但相比上期并没有增加持股数量，是因为白酒的减仓和基民的赎回造成的。美年健康是健康体验行业的龙头企业，张坤在2020年3季度就买了并成为前十大重仓股，2020年4季度增持了700万股左右，看美年健康的股价，去年到今年张坤几乎还没盈利，不知张坤如此重视的美年健康会有怎样的走势。
另外，中炬高新是做酱油、鸡精鸡粉、食用油的。百润股份是做传统的香精和新并入的预调鸡尾酒板块。
总体来说，张坤着眼于企业内在价值和长期表现优中选优，力求组合中企业内在价值的 总和长期看近似于一条逐步增长的曲线。那样的话，相当于企业的价值每天都以 很小的幅度提升。但实际上，股价的波动幅度远超于此。原因在于，第一，不同 投资者会对企业价值积累的速度甚至方向产生分歧，比如企业遇到经营困难时， 有投资人认为是短期困难能够克服，而有投资者认为是长期衰落的开始；第二， 不同投资者的机会成本不同，因此对未来收益率的要求不同，当预期 20%收益率 的投资者认为股价太高收益率不够时，预期 10%收益率的投资者或许认为股价仍 然是有吸引力的；第三，情绪会放大影响。而市场的魅力在于，一旦价格远离了企业的内在价值，迟早会激发出负反馈机制，产生对冲的买卖力量，把价格重新 拉回企业的内在价值线，甚至经常会阶段性拉过头，股价就在周而复始中波动运 行。 判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视我们 组合中的公司长期创造自由。
张坤的投资都是长线思考，相信他能力的人只需安心坐在车上，忽略中间的波动，一路到达终点。