本周很多公司三季报披露后股价大涨,本周五医药更是普涨,占A股成交量达10%,我们认为主要是三季报利空出尽。从细分领域看,仍以创新(含大品种和减肥药)的个股靠前,周五一些业绩超预期的公司已获得显著表现。
我们认为医药行情可持续,主要基于三点:
1)业绩趋势:三季报利空出尽,除了受益疫情放开有高基数影响的品种外,医药22Q4和23Q1整体为低基数,从Q4开始医药行业增速不错,同时考虑23Q3低基数,预计明年全年医药业绩表现应该不错;
2)政策及宏观面:23年11月开始启动医保谈判及续约,根据国家之前发布的支持性续约规则,预计结果不错,同时国内加大了经济恢复的支持力度,美国加息态势有望扭转,内部和外部环境均向好;
3)估值和配置:医药经过三年的调整,很多公司业绩增长不错,看24年估值很便宜,同时临近年底,预计可以开始估值切换。此外从Q3基金持仓分析看,与Q2相比,全基加大了配置,但仍处于历史中值偏下水平。从投资方向看,认为医药行情将从大品种(含减肥药)向创新药,进而向医药核心资产演绎,医药值得战略加仓配置:
中短期策略重点关注:
1)创新药:医保谈判续约启动、FDA批准多款制剂出海以及预期宏观流动性变化等系列催化,重点关注:百济神州、荣昌生物、百奥泰、君实生物、信达生物、迈威生物、和黄医药、益方生物等;
2)反腐业绩有韧性公司:反腐之下仍显示较大韧性,彰显产品力和经营综合力强的公司,重点关注:恒瑞医药、百洋医药、昆药集团、联影医疗等;
3)大品种:海外映射+国内产业周期重点关注-药:带疱(智飞生物、百克生物)、通风/尿酸(一品红、海创药业)、阿托品(兴齐眼药)、金葡菌(欧林生物)、失眠药(京新药业)、白癜风(泰恩康、康哲药业)、心衰(信立泰、西藏药业)、 老年痴呆(东诚药业)等;-械:CGM(三诺生物)、美瞳(迈得医疗) 、NASH检测(福瑞股份)、脑血管(赛诺医疗)、瓣膜(佰仁医疗)、人工心脏(百洋医药)、测序仪(华大制造)、影像(联影医疗)、RDN(百心安)等。
4)减肥药:产业趋势极大,有海外对标,消费属性,后期还有销量及临床数据催化,市场选择和基本面经常不一样,从基本面角度看重点关注:-制剂:一梯队(信达生物、华东医药)、二梯队(恒瑞医药、石药新诺威)、三梯队(博瑞医药、众生药业、甘李制药和通化东宝)等;-药械产业链:代工(药明康德、凯莱英)、原料药(诺泰生物、圣诺生物)、注射笔(美好医疗)、腹膜胶塞(华兰股份),未来还可关注GLP1小分子产业链。