宏发股份：觉得宏发股份是有些苦逼的制造业，传统的汽车继电器，每只3-5元，新能源汽车需要的高压直流继电器每只150-250元，一台车配5-8只继电器，那么来自每台车的营收在1000-1600元之间。
这个应该占新能源汽车的成本很低，大概不到10%；和法拉电子一样，是细分领域的龙头，如果未来产品的单价继续提升，新能车销量大增，那么公司的产品就会爆量。
【一】产品
继电器，主要应用于电路开合控制，主要配置在电动汽车的电池系统和电机控制器之间。
高压直流继电器：新能源汽车主电路电压一般都大于200V，远高于传统汽车的12-48V，乘用车的工作电压一般为370V以上，大巴车将达到576V以上；
新能源汽车除需要传统汽车所需的低电压继电器以外，还需配备特殊的高压直流继电器。
每台新能源汽车需配备5-8只高压直流继电器——2个主继电器、1个预充电器、2个急速充电器、2个普通充电继电器和1个高压系统辅助机器继电器。
公司的产品细分为：
1、功率继电器（单价3-5元每只），主要用于家电、光伏、家居等，客户有：西门子、伊莱克斯、夏普、三星、格力等。
2、工控继电器：用于机床以及工业机械设备，客户有：西门子、施耐德、汇川等。
3、电力继电器：12元左右每只，用于电网，客户：林洋、许继、正泰等。
4、汽车继电器：3-5元每只，用于传统汽车，客户：见表格。
5、高压直流继电器：150-250元每只，用户新能源汽车，客户：奔驰、大众、特斯拉、北汽、广汽、长安、蔚来、零跑、威马、理想等。
6、低压电器：用于配电等，客户见表格。
【二】行业状况
从市占率来看，主要是外资企业泰科、松下、欧姆龙、博世等，国内龙头是宏发。
2013年，江淮汽车高压直流继电器供应商由松下替代为宏发股份，2017年宁德时代与宏发签署合作协议，取代松下产品。
【三】业绩
2012年-2019年，营收CAGR13%，归母净利润CAGR14%，ROE常年15%；研发费用在5%；
外资持股比例较高：沪深港通持股大概15%；
整个业务中，41%的是海外收入。
一季度业绩大增，二季度受到汽车缺芯影响，增速可能放缓。
业绩大增原因：
一季度发货大增。受益于全球汽车销量均高速增长，宏发的高压直流继电器发货 2.05 亿，同比增长达 105%；宏发此前的重点项目奔驰纯电平台开始起量，大众 MEB 继续上量、中国区开始销售，Tesla 快速增长。
另外，疫情影响消退，传统汽车继电器领域，一季度发货约3.9 亿，同比增长 59%；
一季度实现收入 23.79 亿元，同比增长 65.3%，环比持平；归母净利润 2.31 亿元，同比增长 62%，环比减少 2%；扣非净利润 2.1 亿元，同比增长 46%，环比增长 61%；经营活动现金流量-0.63 亿元。
综受到原材料铜、银等涨价影响，综合毛利率 36%，同比减少 3.5Pct，综合净利率 13.3%，同比减少 0.2Pct。
一季度经营性现金流净额-0.63 亿元，同比由正转负，主要原因为一季度工资费用、税费较去年一季度增加。一季度财务费用 0.23 亿元，财务费用率 1%，同比增长 0.9pct，主要原因为汇兑损失增加，预计汇兑损失约 1000 万。
【四】未来看点：高压直流继电器
行业空间：预计2021、2022、2025年，全球新能源汽车销量524、744、1800万辆，高压直流继电器市场空间分别为40.6、54.9、119.1亿元，2021-2025年年均复合增速31%。
市占率：2018年，宏发的国内高压直流继电器市占率达到40%；全球市占率达到20%。
预计2025年，宏发在国内、海外的市占率分别为45%、35%，全球市占率达到39%。
从高压直流继电器业务在宏发自身的收入占比看，2020年占宏发收入比例6%，预计2025年宏发高压直流继电器收入达到31.4亿元，收入占比预计提升至18%。
（有券商预测2025年宏发的高压直流继电器收入达到54亿），预测如下：
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