引导语：
芯片近期走出了一波牛逼的行情。芯片设计存储龙头兆易创新，自8月中旬以来最高涨幅达96%！设备制造龙头北方华创，涨幅超过40%！
而做屏下指纹识别的汇顶科技，走出了一波慢牛，从今年2月初到现在，涨幅200%了！
在以前工业时代钢铁是血液，而在互联网时代，芯片才是血液。正因为如此，作为市场主线之一的芯片，行情会一直存在。
但是芯片产业分支那么多，上市公司也多，看来看去无从下手，不知道买哪一个。
隔行如隔山，所以这里先简单介绍芯片产业链，以及各环节的龙头，
然后说一只非常稀缺的物联网芯片龙头，国内仅此一家，复星系、小米系、美的系、海尔系、英特尔等大佬们都有入股，大家都当宝贝在呵护，极其看好它的未来。
而且该公司盈利能力强，毛利率远高于同行业公司，比如：国内指纹识别芯片设计龙头汇顶科技、安防芯片公司富瀚微、消费电子芯片厂商全志科技、微控制器企业中颖电子，这四家企业2016-2018年的平均毛利率47.35%、44.22%、43.04%；
相较之下，2016-2018年，该公司的毛利率分别为51.45%、50.81%、50.66%，
万物互联，站在物联网的风口，这么牛逼的标的怎么能错过呢？
正文：
一、科技风口+政策红利大把大把往下砸
芯片、半导体元件、集成电路，在媒体的叫法里，三者是并列的，说的都是同一个意思。
我们国家的芯片产业起步晚，对外依存度达90%，处处受到限制，因此政策把芯片提升到国家战略和国家安全的高度，以及各项优惠政策，大把大把的资金输血，以期望早日造出“中国芯”。
芯片的制造过程分为：设计、制造、封装、测试，产业链相应划分为设计、晶圆制造、封装测试等子行业。
如下图所示：
制造：晶圆制造产业在逐渐向大陆转移，但国内主要是代工，相关公司有港股的中芯国际。
材料：国内厂商在小尺寸硅片、光刻胶、CMP材料、溅射靶材等领域已初有成效，有：上海新阳，江丰电子。
二、万亿美元的巨大市场
物联网是什么，小跟智能家居、智能支付终端、可穿戴设备有密切的联系。
近年来，小米、阿里、腾讯都在急切进入这些领域抢占赛道，就可以知道有多火爆了。
而从市场规模上看，2017年全球物联网连接设备达到 83.81 亿台，物联网终端市场规模达到 1.69 万亿美元，预计 2020 年全球联网设备数量将达204.12 亿台，物联网终端市场规模将达到 2.93 万亿美元，保持年均 25-30%的高速增长。
万物互联孕育着史无前例的大市场，而这离不开物联网的大脑——芯片。
三、国内独苗，一只物联网芯片的龙头
乐鑫科技成立于2008年，主打产品是Wi-Fi物联网芯片及模组，具有传输距离长、传输速度高、覆盖范围广、设备价格低廉等优势，是目前物联网领域应用最广泛的无线连接技术之一。
应用场景有：智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等，应用场景丰富、应用领域多样化。
拳头产品SP8266系列芯片，性能和性价比优势明显。该款芯片具有集成度高、功耗低、综合性价比高等特点。在2014年物联网发展初期对外发布，性能及综合性价比优势明显，产品竞争力强。
而且在2017年，公司的ESP8266系列被列入"年度上海市高新技术成果转化项目自主创新十强"。
2016年新一代产品ESP32系列问世，运算能力优于市场竞品，更关键的是，能够满足人工智能等复杂应用场景的运算需求，进一步拓宽了公司的业务范围，增强了公司的竞争力。
四、盈利能力超强，领先于同行
（一）收入构成
从上图可以看出，乐鑫科技的主营业务收入呈现出快速增长的趋势，其中芯片收入占比最高。
根据招股书披露，2016-2018年，公司芯片收入分别达到了1.1亿元、1.8亿元、3.2亿元，占主营业务收入的比例高达90%、68%、67%。
同时，模组收入也从2016年的0.1亿元增长到2018年的1.5亿元，占比提高到了32.4%，公司收入结构趋于多元化。
产品上，公司于2016年发布的EPS32系列芯片与模组，凭借着其性能优势表现抢眼，呈现出爆发式增长。
（二）高毛利率
根据招股说明书，2016-2018年度，公司综合毛利率分别为51.45%、50.81%和50.66%，比较稳定。
按照产品类别划分，公司芯片产品毛利率较高，模组产品因其单位成本较高，毛利率相对较低。
就均采用芯片设计行业国际通用的Fabless经营模式而言，中颖电子、全志科技、富瀚微、汇顶科技，可作为同类型可比公司。它们的区别在于主要产品，及适用下游市场领域有所不同，如下图：
（四）盈利能力高于同行
与同行业公司毛利率的比较，从数据可以看出，公司产品的盈利能力显著高于国内芯片设计行业平均水平。
报告期内，公司与同行业上市公司综合毛利率比较情况如下：
国内指纹识别芯片设计龙头汇顶科技、安防芯片公司富瀚微、消费电子芯片厂商全志科技、微控制器企业中颖电子，这四家企业2016-2018年的平均毛利率47.35%、44.22%、43.04%；
相较之下，2016-2018年，乐鑫科技的毛利率分别为51.45%、50.81%、50.66%，
此外，由于ESP8266系列与ESP32系列的升级改造与规模效应逐步体现，公司模组产品的毛利率也在逐年提高，预计未来在公司主营业务收入中会占据更为重要的地位。
（一）国内行业龙头入股，背靠大树好乘凉
公司的实际控制人为Teo Swee Ann(张瑞安，新加坡籍), 其为乐鑫科技的创办人，本科及硕士均毕业于新加坡国立大学电子工程专业。
乐鑫科技的小股东除去早年的创业伙伴组成的独立董事，主要的龙派系为：复星系（唐斌，亚东北辰），美的系（美的投资），小米系（金米投资），英特尔（英特尔投资）以及海尔系（海尔赛富），基本都是国内行业龙头。
（二）募资图谋更大布局。
据招股说明书透露：公司募集资金主要投向 Wi-Fi芯片及AI芯片两大方向。项目一，“标准协议无线互联芯片”项目主要投向Wi-Fi芯片升级项目，升级后的芯片将具有更宽的覆盖范围，更高的传输速度。
项目二，“AI 处理器芯片”项目主要用于研发人工智能与物联网结合的应用，为下游智能家居、智能支付终端、可穿戴设备等应用提供人工智能赋能。
这两个项目非常符合当下物联网发展的热点，也是市场的绝对风口。募资内生性投入，绝对是为乐鑫增添了一双飞翔的翅膀。
六、总结
就所在的物联网Wi-FiMCU通信芯片领域而言，目前公司是唯一一家以物联网智能芯片为主业的国内上市企业。
就规模和技术水平而言，也远远领先于第二名的鲲鹏无限（刚刚完成A轮融资），而其它的企业大多尚处在种子轮和孵化轮。
2016-2018年，公司通过产品销量的大幅增长实现了快速发展，展望未来，仍然具有极高的成长性。
在A股的同类型公司中，仅仅靠做屏下指纹识别的汇顶科技，之前都已经达到了千亿市值，那么作为物联网芯片龙头的乐鑫科技，未来达到千亿市值，是值得期待的。
目前乐鑫科技的市值是140多亿，在这两天大跌的情况下，乐鑫科技还如此坚挺，保守估计，乐鑫科技未来会展开一波强势上涨的行情。
附录：国内各芯片公司，以及主要产品
