年前以为伴随着国内降息预期和美联储降息预期，走一波春季躁动，看好的方向主要是传统赛道：消费、光伏和军工，tmt跟涨；

但是节后第一天，市场风格发生剧烈切换，有人说是部分基金经理离职了，有人说是基金恢复净卖出可以调整仓位。

总体调仓的思路是往防御性资产上切换，包括水电、煤炭、大型银行、公路铁路等，逻辑也很简单，名义利率下行+宏观jj复苏乏力；

与防御资产一脉相承的是供给侧受限制的资产，以前看过一本书叫《资本回报》，里面的投资经理就比较关注供给侧的变化，随着未来jj增速逐步下台阶，需求侧的总量机会是在减少的，反而是供给出清的板块，会受到青睐，比如17年供给侧改革后的神华，走出轰轰烈烈的行情，今天还创了历史新高。

从供给侧的角度，最近确实走的挺好，面板、猪、磷化工、海运、电站，甚至光伏也能算半个供给侧（虽然还没开启实质性去产能）。

中药也算是防御资产的一类，是医药里面成长空间和业绩相对比较确定的，最近也是有走二波的倾向，触发因素可能和网传的小作文有一定的关系。

tmt是今天的重灾区，人工智能、机器人、MR、无人驾驶、芯片都是破位下跌的走势，昨天已经有点疲软了，夜盘苹果下跌，加剧了早盘的恐慌。

指数再涨的契机应该是15号国内降息落地，在这之前经济数据公布估计都不会太好，pmi已经奠定了这个大基调。

tmt由于今天很多都是破位下跌，修复技术图形需要一定的时间，今年比以往任何时候都要相信趋势，我越来越相信市场是有效的，技术形态能反映很多问题。

高股息资产类和防御资产，现在到底是起点还是终点？

我倾向于认为是起点，按照过往的经验，终点一定是加速上行，比如上一波中特估行情的末尾就是中国银行出现连续3跟大阳线，最后一日涨停，这一波的末尾应该是中国神华出现5%以上的大阳线。

从切换节奏看，大盘如果确定性反弹，也会有资金从防御资产切换过来，15号之前暂时不用担心。