净利润130亿，比上一年增长10亿，每股收益0.31元，市盈率4.3，差于预期。
1、幸福人寿转入待售资产，不需要再考虑，预计4-5月完成审批可能性大，审批通过后一般半个月左右就能完成交割；
2、南商银行持续稳定，存款有明显上升，但规模增长较慢，整体上还在转型打基础阶段，未来几年仍然可以有明显改善；
3、其他金融业务盈利普遍不佳，仅能维持保本微利状态，对集团贡献几乎没有，只能作为主营业务的补充，能维持现状就好，因为经营相对保守，也不会突然出现大额亏损，可以不再考虑；
4、地产业务利润率明显下降，主要是因为16年前后抢地王导致的成本太高，能消化已经很好了，目前仍有部分高价地需要消化，但是整体上来说，信达已经认识到自己没有能力独立开发项目，大部分项目都是与品牌地产商合作完成，能够更好的盘活项目，更快的变现；另外，信达地产土地来源更多的是来自于不良资产项目，而不应该是招拍挂，这个土地来源问题在最近几年有纠正，是好事，做好不良资产项目，就不可能缺地；
5、不良资产业务，这个是信达的核心业务，也是一个黑盒子，整体上来说，随着监管要求回归主业，一些不规范的业务正在逐渐减少，同时经济的滑坡给信达带来了大量的业务需求，这还不包括本次疫情的影响，这个最后单独分析；信达下半年在不良资产领域发生了比较多的损失计提，这个应该是转型期的成本摊进去了，同时清理了一部分长期低效项目，这个对提升资产质量还是有好处的，这个计提方式也是大股东与小股东利益不一致的结果，大股东在不确定性增强的时候，首先考虑的是维持稳定，今年的计提可以保证20年更平稳，策略选择空间更大；
6、不良资产管理公司改革，市场传闻可能单独成立一个机构，作为4大amc的股东，对4大amc进行统一管理，这个可能性还是比较大的，股东缺位对amc来说是比较大的问题，股权结构调整后，amc的股权会有更大的操作空间，比如A股上市、大股东增持等动作有实施的可能性；
7、疫情影响分析：
1）国内已经比较好的控制住了，境外很严重，1年内治疗药物、疫苗等虽然可能有帮助，但是不能从根本上解决问题，供应链中断会越来越严重，对经济影响将是史无前例的，百年一遇的经济危机正在第一阶段，基本上不可避免；
2）中国拥有当前世界上最完整的工业体系，虽然在高端领域暂时还不行，但是中低端还是可以的，在极端环境下，保证中端甚至低端产品的供应就是巨大的优势；
3）随着经济危机的发展，中国可能成为安全岛，在主流货币竞争性贬值的情况下，人民币可能出现明显升值，当然中国也会出现明显的货币宽松，人民币购买力下降是无法避免的，只能说相对于欧美我们要好很多；
4）随着经济危机的发展，恶性通胀将无法避免，生活必需品涨价很快就要来了；
5）大量企业倒闭是短期内就能看到的现象，不良资产需求将爆发式增长，所有amc加起来的规模远远无法满足市场，政府必将出台专门政策参与amc业务，最大的可能是央行专项再贷款，不管是哪种方式，amc的规模将快速上升，当然利润短时间是看不到的，今明2年的业务，正常也需要5年左右才能产生利润，而且应该是微利，但是业务规模的快速扩张，对市场化业务是有帮助的，信达的业务空间会非常大；
6）不良资产处置就别想了，受到疫情影响，2年内处置不良资产将极为困难，几乎很难获得理想价格，所以持有是常态，处置是个例，对于amc来说，不在市场低迷是处置是基本原则，这个业务本身就是逆周期的，信达也有非常充足的资源度过危机，这个是不需要担心的，估计2年以内，信达的融资成本就可以降到2%以下，短期融资成本甚至会低于1.5%，这样的资金成本，政府信用背书，央行的政策扶植，加上信达的稳健风格，长期回报还是可以期待的；
20年业绩预测：虽然现在做20年预测还太早，各方面的风险还没有充分暴露，但是先做一个基本预测吧，预计20年净利润在130-140亿之间（已经包括了幸福人寿转让收益），疫情的影响还是相当大的，能够维持基本稳定已经相当难得，短期内核心业务利润下降是确定的。