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汽车-汽车零部件-轮胎轮毂
20个样本，PE-TTM17.31PB1.87PS-TTM1.36股息率1.49%。
2024.7.10日
受到橡胶的周期性性波动，2023年轮胎行业，毛利大幅回正。当下从毛利看，接近最好的时光了。
轮胎行业，第一梯队是国外老牌厂商，市占率逐渐下降。第二梯队相对稳定。但是以国产玲珑轮胎为代表的第三梯队，市占率快速上升。
这几年，轮胎行业大幅扩产。还未见停止的态势，不知道是否会像其他行业一样，很快产生过剩。2023年迎来行业全面复苏，每家都雄心壮志，这种火热的局面，让人不敢靠近。
$玲珑轮胎(SH601966)$ 2016年上市，国内轮胎第一。2023年年报显示，内销外销占比接近，外销毛利27%，内销14%。内销这个毛利，估计盈利很少。外销应该是巅峰毛利了。
上市以后，增发+可转债，发了不少钱。然后不停的建工厂。定位是7+5，国内7个（目前5个），国外5个（目前2个）。这个定位一直在增加，有点让人不放心。
利润从2016年10亿，在2020年增至巅峰的22亿，随后下跌到8亿，3亿，2023年开始恢复到13亿。2024年半年估计9亿，看起来要恢复到巅峰了。营收从2016年的100亿，平稳增至2023的200亿。
毛利波动较大，带动净利波动。从产能来看，目前扩产的量不大，从营收上也表现出来了。账上有大比例的在建工程，看起来新增产能可观。
利润波动，和原材料橡胶的关系很大。明显可见周期性。同行公司，扩产都很多，不知道会不会再来一回价格战。前五名客户分散。
资产负债率50%+，有息负债率30%。基本都是短期借款，大幅高于在手现金。看起来不是那么稳健。但是财务费用率又很低。非流动资产占比45%，在建工程很多，其他未见异常。
私企，大股东控股50%+，期间有转让5%，其他很少减持。股东里好几家社保。质押比例不高。未见监管。
ROE在2021年前，稳定在12.5%+，最高到17%。之后下跌，最低1.6%。目前7%。如果2024年利润达到20亿，估计ROE能到10%+。
从估值来看，pe最低不足14，pb最低1.2。现在pb差不多就是最低了。股价也是极低位。
总体而言，公司积极有余，稳健不足，令人担心。竞争力不错，但是行业的周期性以及扩产后的消化，是个问题。
~~~看看，第1只股票。
$三角轮胎(SH601163)$ 2016年底上市，造轮胎的。外销内销6:4，外销毛利24%，内销16%。
营收稳步增长，利润周期性波动。
资产负债率30%，几无有息负债。应收远小于应付。手里大笔现金，做些稳健理财。每年理财收益都有2个亿。
私企，控股股东占比60%+，股东们极少减持，未见质押，未见监管。
ROE6%左右，高点10%。
估值来看，pb最低0.7，合理。当下0.94，有点高估。股价较高位。
这个公司在行业里，看着有点格格不入。同行个个热火朝天的融资，建厂，要征服世界。这个公司，感觉跟自己都没关系一样。也不知是觉得周期会消退，还是觉得现在这样挺满意。我喜欢这个公司。当然，如果没有继续奋斗的动力，可以把公司按净资产卖给同行，然后呢，大股东拿着80亿，去资本市场分散买入一批稳健的高股息公司，长期回报7%即可优于原来的公司，并且降低单一行业风险。
总体而言，公司品性不错，竞争力不错。
~~~备查，第4只股票。
$今飞凯达(SZ002863)$ 2017年4月上市，ROE平均5.5%，勉强能看。扣非利润就在0.3亿左右，非经常性损益远大于扣非。好像大部分都是政府补助。可以理解成，如果没有补助，这公司赚不到一毛钱。
毛利12%，净利2%左右。总感觉岌岌可危。
资产负债率63%，有息负债率50%。账上现金远小于短期借款。
私企，大股东控股28%，质押比估计7层+。就这么个情况的公司，原本净资产就10亿，这3年，增发了13个亿。我用脚后跟想，都知道这些参与增发的人不正常。但是它就是参与，你说奇怪不奇怪？
~~~不考虑，第9只股票。
$金固股份(SZ002488)$ ROE太低，动则亏损。
~~~不考虑，第6只股票。
$森麒麟(SZ002984)$ 2020年上市，还是造轮胎的。公司制定了“833plus”战略规划：计划用 10 年左右时间在全球布局 8 座数字化智能制造基地（中国 3 座，泰国 2 座，欧洲、非洲、北美各 1 座），同时实现运行 3 座研发中心（中国、欧洲、北美）和 3 座用户体验中心，plus 是指择 机并购一家国际知名轮胎企业。“833plus”战略规划符合公司“创世界一流轮胎品牌、做世界一流轮胎企业”的企业愿 景，将进一步夯实公司参与轮胎全球化竞争的能力。
几乎9成的海外收入，毛利25%左右，国内21%左右。
2023年利润暴增。看势头，2024年半年报继续暴增。
2023年大幅增发，继续建厂。
资产负债率24%。资产负债表健康。
私企，控股股东占40%左右，解禁后股东们减持较多。未见质押。未见监管。
ROE11%-16%，看势头还要上冲。
pe最低15，pb最低1.8。目前pe，pb都算低位。只是，有周期性，pe不能全信。刚融资，pb不能全信。再看看。而且上市较短，不好参考。
看了几家轮胎公司了，毫无疑问，现在是行业全面增长，鼎盛时期。每家都雄心壮志，这种火热的局面，让我不敢靠近。
~~~看看，第3只股票。