$水井坊(SH600779)$ 【白酒】2006-2008利润从0.9亿增至3亿，然后至2012，利润都稳定在3亿，无增长。而前面其他几位酒企增长很快，都在2012年达到顶峰。2013，2014年，分别亏损2.5亿，4.3亿。2015年，利润0.9亿，回到2006年，2017年利润来到3亿。2018，2019快速增至8亿，2020下滑至7.2亿。这三年算是一个台阶。2021利润增至12亿，并维持至2013年。2014年一季度，利润微降。这三年又算一个台阶。
总体来看，水井坊面对行业低潮，受伤害大，竟然大幅亏损。行业高潮时，利润增幅还可，但平稳性不好。亏损的理由是行业问题，导致营收下滑70%，同时进行扁平化渠道改革，回收了原来总代的存货。
2023年年报表示消费疲软，产能过剩、库存高企是行业内普遍存在的问题。并且强者恒强，行业集中度不断提升。那么，其他酒企是如何做到业绩突飞猛进的呢？此处存疑。
公司2024年4月表明，目前公司经销商的库存控制在 2 个月以内。
从公司过往行为来看，未有粉饰太平的行为，比较积极的面对和解决问题。其言行具有可信性。另一个可能同样诚实的，应是口子窖。
ROE不算亏损的话，低谷时8%左右，近几年ROE在32-45%之间，目前32%，算是好的时候。
毛利70%-80%，净利稳定在25%。
分红前期大概90%，近3年降低至30%，应该是看到盈利机会。
负载率稍高，但无有息负债。2019-2023年，固定资产从5亿增至7亿，而在建工程由0.8亿增至22亿，基本是邛崃全产业生产基地一项目，完成度90%。并预计新投入40亿，建邛崃全产业生产基地二项目。看来所谋者大。此时就要想想，这种大比例的在建，到底是好是坏呢？按最坏的情况来说，投入了没有产出。一把全亏掉，或每年折旧，导致利润下滑。从公司财报来看，基地一项目投入的都是经营活动产生的现金流，没有增加负债。所以无现金流风险。总体而言，最坏情况，影响有限。基地二项目要留意。
公司表示，符合标准的基酒至少要贮存四年才能用于臻酿八号的生产。那么是否能印证为何公司每几年一个台阶呢？
2023年年报显示，产能利用率70%，国内50家经销商，前五名客户占比37%。
私企，前两大股东都是外资。融资极少，未见减持。2014年曾经由于信息披露，受到行政处罚。由于连续亏损，被ST过。
从估值来看，当前pe15.5，当前pb4.2，皆为5年来最低。股价也是5年极低位。利润增长，而pe很低，说明估值持续下滑。
公司竞争力一般，品性不错，市场可能担忧白酒周期来临。
~~~备查，第10只股票。