$新宙邦(SZ300037)$ 年报简要分析：
1、年度净利润/扣非，分别10.1/9.6亿，落在预告中值位置，符合预期。
2、Q4收入19亿，同比/环比分别下降18.5%/11.6%。可比上市公司$天赐材料(SZ002709)$ ，Q4收入33亿，同比/环比分别下降44.3%/20.7%。小新降速表现更好。
3、Q4净利润2.14亿，同比/环比分别下降32.3%/23.5%。天赐材料，Q4净利润1.4亿，同比/环比分别下降89.7%/70%。小新单季度盈利额自21年来首次超过小天，降速表现更好。
4、Q4整体毛利率26.1%，同比/环比分别下降3.8%/2.2%。天赐材料，Q4毛利率16.9%，同比/环比分别下降13.9%/7。4%。小新全方位优于小天。
5、电解液材料H2销售额以及毛利率，28.5亿/16.4%，而H1分别是22亿/15.8%，H2环比H1双增长。天赐材料电解液材料H2销售额以及毛利率，67.3亿/20%，而H1分别是73.8亿/30%%，H2环比H1双回落。小新H2环比表现优于小天。
6、经营净现金流入，全年/Q4分别是34.5/9.4亿。天赐材料，全年/Q4分别是22.7/8.6亿。小新都优于小天。
7、货币资金、短期借款+长期借款+应付债券，小新：38/4.7/5.2/17.5亿，小天：23/12.5/9/33亿。小新都优于小天。
粗略看了看，财务数据对比，小新处处好于小天！
自今年2月市场见底反弹以来，小新回调了7%，而小天上涨了45%。
市场错了？还是小新有潜在非行业的α利空？
我更愿意相信市场错了。也许是基金近期大幅调仓引发了趋势资金的过渡担忧，造成股价崩坍，在市场和行业全面反弹时却独一的萎靡不振。
多一点耐心，等待市场纠错！
全部讨论
简单谈下估值，小新昨天的市值260亿，跟同行比较低估23%，合理股价42以上。
小新业务分成两部分，其一是电池化学品，其二以氟化工为主的化学品。
电池化学品，即电解液业务，目前行业微利，PE估值不合理，用PS估算。可比同行天赐材料和瑞泰新材，PS分别2.9/3.6，均值3.2。23年该业务收入50.5亿，行业PS均值的估值160亿。
氟化工化学品，盈利正常，参考同行PE估值。可比同行，巨化股份/三美股份/永和股份/昊华科技/金石资源，PE分别为63/83/52/34/54，PE均值57。小新Q4整体净利润2.1亿，简单最大比例计算电池化学的净利润0.5亿（Q4收入14亿（H2/2)，净利润率（H2毛利率-费用率）3%），小新氟化工Q4净利润至少1.6亿。由此推导全年氟化工净利润6.4亿，按行业PE均值计算估值至少365亿。如果觉得高了，不妨用PS再算一次，几个同行的PS均值6.5（细节不罗列有兴趣可以自己查），小新24年收入24.3亿，PS估值158亿。
上述两部分估值，保守计算320亿（股价43.37），正常计算527亿（股价69.8）。
今天的估值严重低估！！！
你怎么不看看近一年新宙邦强了多少？定价早就定在里面了
这个视角还挺有意思的。
我觉得还是因为天赐在电解液上比新宙邦强不少。而电解液的价格，利润对于基金公司来说是容易跟踪的。
新宙邦强的精细氟化工真的很复杂，而且极其难跟踪，所以基金公司不敢买。
资金面导致的吧。
机构看的是未来的预期，不是当下的报表。之前天赐走的最好的时候是21年，而业绩真正体现在报表上是22年，此时已经开始退朝下跌了，而报表真正显示出来利润下跌是在23年。净利润下降的最主要原因是受行业周期影响，上流碳酸锂价格下降，成本下降，导致中游企业产能过剩，毛利率降低。产能过剩的背景下比起利润涨跌幅，更重要的是去库存是否成功。天赐23年的库存相比于22年少了一半，去库存非常成功。目前碳酸锂价格已经处于行业周期底部，未来有回升趋势，且天赐下游是宁王，市场占有率也是最高的，在技术上也具有优势，且天赐目前有新的技术，预计会在今年六月展开运用。所以机构看好的是天赐未来一年甚至更长时间的利润和发展，不是当下的报表，如果只看当下报表，机构根本没必要花那么多钱招聘研究员，还亲自实地去企业进行考察。