随便唠唠

从最近一段时间二级市场及新股发行医药股表现来看，我感觉又开始走向一轮波谷。然而这是最近几年"创新药"如火如荼发展以来，必然会经历的降温阶段。短期向下其实更有助于大家冷静的审视这个行业今后的走向。

从2018年开始，经历了一波由抗体药物，尤其PD-1带来的资本狂潮，彼时一众PD-1头部企业头部上市时，都还是（吃瓜群众）无人看好，曲高和寡的状态。如今回头看看这些企业股价，会发现如果在这些企业上市时买入了他们的股票，资产已经翻几番了。

2019年到2020年年初，应该是一个繁荣期，这个阶段稍微会讲讲故事的，一级市场二级市场都有不错的估值，但是长期看，这些企业确定性和成长性就不如头部几家了。

最近，随着国内一些操作明确的展示出了不愿意为高价fast follow买单，以及早期成功的fast follow间的激烈竞争，瞬间将过去认为的蓝海打成了红海，重新估值将不可避免。更何况现在上的企业都是第二甚至第三梯队了，连手速都算是慢的，估值被进一步压低甚至市场不看好，也毫不意外。

同时，市场也在更冷静的看待新的领域fast follow，评估其市场价值，给予相应估值，所以最近一系列遇冷也不意外。

然而我认为这对行业是好事。毕竟过去都在抄作业，会抄作业的也不止一家，都是抄的作业也很难说谁抄的更工整，陷入激烈竞争是迟早的事。这会迫使整个行业真正考虑创新，甚至包括投资机构重新审视行业的投资逻辑和相应企业的投资价值。

在我一个投资外行看来，今后怎么看机会：

1.新新领域的fast follow。同时，该领域也需要有能够支撑其估值的患者群体需求。比如，基因治疗，我觉得还是有一波机会在的。但是一些之前成功的企业也在布局，所以竞争风险还是有的，还是要天下武功唯快不破。

2.正在发展领域的差异化创新。比如如果还提CD-19，BCMA, Claudin 18.2之类的CAR-T，估计够呛。还有抗体，很难想象前两年的小甜甜快成牛夫人了，如果以后是一堆大众靶点的公司，真可以无视了。

3.“真”创新公司。这个太难分辨了。我自己通常会评估创始人或团队的能力来支持判断。