QDII系列
接上篇
QDII：印度、越南、日本、法国、美国，收益和估值感受一下。
写在前面
如果全球经济都出现衰退，
哪里才是承载消费降级的地区？
我们模糊的感觉，
美国目前应该是目前状态最好的国家，
AI引领科技创新，
股市上涨，
失业率下降，
房地产回暖，
降息其实是一个正循环
......
如果出现全球的消费降级，
是否劳动力更便宜的印度、越南
是否会成为全球资本更好的选择呢？
就如同如今的北京，
瑞幸打败了星巴克，
南城香打败了麦当劳、肯德基，
据说，
吉野家的双拼饭过去10年都没有降过价，
然后就被大家无情的抛弃！
衰退面前没有那么多花里胡哨的东西，
钱包很诚实，
不用证明，
也无需狡辩。
一、越南简介
我们之所以先看越南，
是因为它的股市估值更便宜,
PE-TTM只有9.33倍PE
人口：2023年破亿，
全球第15个人口过亿的国家，
平均人口年龄32.5岁，
（中国38.8岁）
国土面积33万平方公里，
接近我国云南
港口多，对外开放程度高，
2022年GDP总量4088亿美元，
人均GDP4163美元，
（接近重庆、辽宁、云南）
GDP增速8.02%
经济增速较快，
上一组图大家可以对比和感受一下：
很明显，
印度、越南中枢在提升，
中国、美国在维持，
日本在下降。
越南外贸依存度很大，
出口+进口占GDP比重将近200%，
政治稳定，权力相对分散。
1885年前，
越南长期是中国的藩属国，
文字、法律、制度等方面都受到中国影响。
政治体制也受到中国儒家思想影响，
陈朝时期更是出现了“仿中国”的革新运动。
近现代（19世纪中叶）以来，
越南逐渐受到西方文化的影响，
主要来自法国和美国。
1885-1945年间，
越南是法国的殖民地。
20世纪60年代，
越南南北战争爆发，
这期间，
美国大量的经济、军事援助和
各种现代技术进入越南。
战争结束后，
越南大开国门，
吸引了大量外国投资和贸易合作。
二、越南经济的特点
多个指标≈20年前的中国
1986年开始革新开放，
类似我们的改革开放；
2007年加入WTO，
（我们是2001年）
2016年汇率改革
（我们是2015年）
越南2022年的人均GDP4163美元，
相当于中国2007年的水平
人口年龄中位数（预估值），
相当于中国2005年的水平；
城镇化率只有38.77%，
相当于中国2003年的水平。
外贸依赖度较高，
从中韩来料加工，
然后出口日美，
尤其中美贸易战之后，
承接部分中国电子、计算机产业的工业份额
（我们过去20年做的）
越南顺差前五的国家：
美国、欧盟、荷兰、中国香港、英国
越南逆差前五额国家：
中国、韩国、中国台湾、东盟、科威特。
工业、服务业占GDP的比重在不断增加。
储蓄率低，只有33%，
（消费贡献高），
对GDP拉动率高于投资，
我们是储蓄率高，
44%
投资为主要拉动。
三、越南重点行业
1、金融业
虽然2016年进行了汇率改革，
但越南盾兑美元的汇率一直被政府控制在比较小的波动范围，
这对外贸依赖型经济体比较重要，
汇率稳定，
进出口收入稳定。
银行业的结构和我国类似，
由于经济的快速发展，
银行业整体的盈利能力持续走高。
银行是工业之母，
是经济发展过程中最重要的支撑。
根据越南央行的数据统计，
2012年越南银行业的 ROE 仅为6.3%，
2021年已提升至14.7%，
增长显著。
越南银行存贷款息差2022年还有3.8%。
2、地产业
也经历了一段野蛮发展期，
最近几年政府正在调控。
2018-2022年房价大涨，
胡志明市和河内市最高涨幅超过110%，
类似我们2015-2021年。
越南第二大城市河内，
房价收入比相当于国内的武汉，
高于成都和西安。
房价收入比=每户住房总价÷每户家庭年总收入
河内的房价收入比相对还较低，
房价收入比：每平方米的房价与每平方米的月租金的比值
2022年开始调控，
房价出现下跌，
房企债务开始违约，
2023年初开始，
随着越南央行连续降息，
政府对地产态度发生转变，
有企稳回升的态势。
3、消费业
老百姓收入水平不断提升，
中产正在形成；
居民的资产负债表更加健康；
互联网程度很高，
电商有很大发展空间。
四、越南股市
三个交易所
胡志明交易所（类似主板）、
河内交易所（类似于中小板）、
河内UpCom（类似新三板）；
四个指数：
胡志明指数、
胡志明30指数、
河内指数、
河内30指数
胡志明指数行业权重
金融、地产占比过半
外资占比
随着国内投资者数量增加，
外资回落至12%左右，
和A股类似。
胡志明指数表现
2008年：全球金融危机
2011-2012年：欧债危机
2018年：全球民粹主义，贸易紧张局势升级
2020年：新冠疫情
2022年：美联储加息，全球流动性收紧。
中长期来看，
有望复制中国经济增长的传奇，
（城镇化率提升、中产崛起、人口红利）
国际政治关系稳定，
加速融入全球贸易产业链，
承接符合当前的经济发展阶段制造业，
全球贸易分工区域间转移加快，
估值处于历史底部空间。
天弘越南市场基金
全市场只有一只基金投资于越南股市，
就是天弘越南市场基金。
该基金成立于2020年1月20日，
成立规模只有1.75亿元，
2021年2季末就达到了37.48亿元，
2023年Q2规模达到48.99亿元，
2024年Q4末规模达到51.57亿元。
该基金的业绩比较基准为
“越南VN30指数收益率(使用估值汇率折算)*90%+
人民币活期存款利率(税后)*10%”
越南VN30指数表现如下：
单年度收益如下
回撤表现如下：
该指数的发布机构是
"胡志明市证券交易所”
成分股数量29只，
估值确实不贵
最新PE只有9.3倍
行业分布
我们没有找到有效的行业分布数据，
所以，用成分股的总市值计算了一个如下：
明显看到，
第一大行业，银行，占比48.48%；
第二大行业，房地产，占比16.43%；
第三大行业，消费，占比9.53%
给大家上张图直观的感受一下：
其实，我们看完，
最直观的感受就是，
依然围绕在传统经济，
初级工业，
人家卖的就是便宜的劳动力和服务，
太高端的，暂时没有，
这不是越南的禀赋。
重仓持股
因为数据欠缺，
我们拿不到估值数据，
所以，
重仓持股我们可以看到，
从2020年3月末，
到2023年9月末，
只有3只股票被调出，
变化确实不大。
基金、指数偏离度
天弘越南市场A基金自2020年1月20日成立，
到2024年1月18日，
上涨37.44%
同期越南VN30指数上涨30.81%，
取得了6.63%的超额收益，
整体还是不错的。
写在最后
这篇文章正念花了老多时间，
秉承尽快学习尽快下手的原则，
总结如下：
1、越南经济有点像20年前的中国，
正处于快速发展期；
2、劳动力便宜，外贸拉动型经济
3、银行、地产是支柱产业，
银行过的很爽；
4、指数估值不贵
5、我们一定程度上寄希望
美联储降息背景下
如果资金从美国流出（虽然没那么快），
会部分流入越南；
6、历史回撤不小（-48.14%
受国际环境影响较大（美国、疫情）。
面对这样的越南股市，
估值较高的美国股市，
和趴在地上的大A，
您会怎么选？
欢迎留言告诉我们答案！
【温馨提示】股市有风险，
成年人请对自己的行为负责！