写在前面
指数基金对于中国基民来讲并不陌生，我们对于指数基金的常规理解为，根据某种逻辑，在全市场的股票当中找出一揽子股票，希望这一揽子股票的表现优于全市场平均。
事实证明，这种逻辑是对的。2005年开始，截至2022年5月13日，沪深300指数、中证500指数和中证1000指数累计分别上涨298.86%、479.68%和507.17%，高于同期上证综指147.53%的涨幅（数据来源：wind，数据日期:2014.12.31-2022.05.13）。
按照这个思路
大家有没有想过，如果以沪深300指数或者中证500指数为基础，在他们的成分股里面，按照某种逻辑，选择一揽子股票，希望这一揽子股票可以跑赢这个指数，这个逻辑是否成立呢？
今天，我们就来验证一下：
我们发现了一个新的指数叫做：中证智选中证500稳健策略指数（指数代码：931587，以下简称“500价值稳健”）。该指数于2020年11月9日发布，基日是2004年12月31日，基点是1000点。它的编制方式就是我们上文所说的，以中证500指数成分股为基础，根据某种逻辑选出的100只股票的组合。
目前市场上只有一只基金跟踪该指数——华夏中证智选500价值稳健策略ETF（场内简称：500价值ETF，产品代码：159617）。
我们先看看该指数和中证500指数的对比图：
自2004年12月31日基日开始，截至2022年5月13日，中证500指数上涨479.68%，同期500价值稳健上涨1668.30%。
我们再看一下短期的表现：
2021年至今，中证500指数下跌8.96%，同期500价值稳健上涨11.65%
如果加上沪深300指数，再对比一下：
2021至今，沪深300指数下跌23.46%，同期中证500指数下跌8.96%，而500稳健指数上涨11.65%，超越沪深300指数35.11%。
我们来个最完整的pk
2005年至今，在18年的时间里面，其中14年，500价值稳健跑赢中证500指数。至此，我们相信500价值稳健表现更优。
500价值稳健编制方法
（知其然、知其所以然）
我们写这篇文章的目的是想看看是否可以用500价值稳健来替代中证500指数，所以，必须研究一下500价值稳健的编制方法。
根据编制方案，500价值稳健的指数计算公式为：
报告期指数 = （∑(证券价格×调整股本数×权重因子)/除数）✖1000。
公式里面的除数为100，核心在于如何确认“哪些股票入选”以及“权重因子”。
首先，确认哪些股票入选，具体步骤如下：
（1）以中证500指数的500只成分股为基础。
（2）在每个行业里，先淘汰掉一半的股票。具体，金融行业根据“ROE指标在行业内的百分比排名”；其余行业，根据多项企业经营指标排名。
（3）剩下的股票根据每只股票的行业占比、以及市净率、市盈率（等估值指标）和波动率、Beta（等波动率相关的指标）计算每只股票的得分，最后，剔除得分为负的，选取排名靠前的前100只。
其次，确认权重因子
权重因子就是根据每只股票的最后得分进行加权计算。比如，满分100分，某只股票的最终得分是2.1分，那么这只股票在指数中的占比就是2.1%。
讲到这里，用一句话总结就是，在中证500指数成分股中选择那些行业占比更高、盈利能力更强、估值合理且波动较小的一揽子股票，希望这一揽子股票的表现好于样本的500只股票的表现。
500价值稳健数据分析
数据分析主要是弄清楚500价值稳健和中证500指数的区别，如何让我们相信它既跟得上中证500，又优于中证500。
1、行业分析
数据来源：wind，统计日期2022年5月13日
我们发现，相对于中证500指数，500价值稳健指数部分行业是没有纳入的，包括电力设备、煤炭、通信、轻工制造、石油石化、美容护理、社会服务、综合这7个行业。
数据来源：wind，统计日期2022年5月13日
行业分布上，500价值稳健在医药生物、交通运输、非银金融、房地产、传媒和钢铁行业当中的占比显著高于沪深300指数。500价值稳健指数前6大行业占比59.1%，中证500指数前6大行业占比40.78%，500价值稳健的行业集中度更高。
2、估值分析
500价值稳健指数自2020年11月9日发布以来，市盈率（PE-TTM）一直维持在11-15倍PE之间，最新市盈率为13.06倍PE，低于中证500指数的市盈率水平。
3、波动率分析
数据来源：wind，统计日期：2020.11.09-2022.05.13
自2020年11月9日500价值稳健指数发布以来，其年化波动率长期小于中证500指数。
4、动态回撤
数据来源：wind，统计日期：2020.11.09-2022.05.13
如上图所示，500价值稳健的最大回撤为-19.94%，发生在2022年4月26日的市场低点，同期中证500指数的最大回撤为-31.57%，500价值稳健指数回撤更小。
简单想一下，收益更高、波动和回撤更小，夏普比率自然高。我们计算了一下，在上述最大回撤的统计区间，中证500指数的夏普比率（年化)为-0.35，500价值稳健的夏普比率（年化）为0.32。
5、分红
数据来源：wind，统计日期：2020.11.09-2022.05.13
我们比较了一下2020-2022YTD中证500指数和500价值稳健的股息率，500价值稳健的股息率每年都高于中证500指数。
写在最后
500价值稳健指数的出现似乎又给了我们一条新的思路——优中选优，也许更优。通过上面各种维度的分析，我们似乎更加确信了这一点。其实，通过数量的方法，从4000多只股票中选出100只股票，已经有点主动管理的味道，只不过这100只股票是通过量化的手段选出，而不是基金经理调研后的主观判断。至于，未来的世界是指数基金主导（向美国市场看齐，没有超额）还是主动管理主导，边界似乎变得越来越模糊了。
但是，可以肯定的是，如果您目前持有、或者正在定投中证500指数，不妨考虑换一部分来体验一下500价值优选指数，这也是我们写下此文的首要目的。至于具体标的，华夏基金正在发行的“华夏中证智选500价值稳健策略ETF”是目前市场上唯一一只跟踪该指数的公募基金，场内简称500价值ETF，基金代码为159617，关注一下吧。