“6月14日，今日酒价数据显示，飞天茅台散瓶批发参考价从前一日的2420元下跌至2230元，单日跌近两百元。原箱的飞天茅台的批发参考价也从前一日2695元/瓶跌至2550元/瓶，单日跌超百元，下跌速度较前几日加快，目前已创下今年新低。”
作为茅台股份公司的投资人，一定想知道上述飞天茅台散瓶批发参考价的下跌是否会对茅台股份公司的利润造成影响，今天我们就通过财报上的数据来分析分析。
在通常的说辞中，茅台酒（主要指500ml53度飞天茅台）经销商的成本是2500元/瓶，低于这个价，经销商就要亏钱，主要的说辞是，净销售除了茅台酒，还要搭售“不挣钱”的系列酒，关于这一点，大家只要仔细阅读财报，用脚指头去想一想，这也不可能。详见下图：
根据2023年财报，批发代理渠道销售收入799.86亿元，系列酒销售收入206.30亿元，做最极端的假设，系列酒206.30亿元全部都是搭售给批发代理渠道（实际上不可能），那么批发代理渠道茅台酒销售收入为799.86-206.30=593.56亿元。经销商拿到系列酒后，一瓶不卖，全部倒掉，那么经销商的成本是多少？根据茅台酒的出厂价，1169元/瓶（实际上23年12月才上调出厂价至1169元/瓶，之前都是969元/瓶），叠加系列酒的成本，每瓶的成本为1169*（799.86/593.56）=1575元/瓶，而实际上茅台酒市场价长期超越2500元/瓶。经销商们赚得盆满钵满。从上述的假设也可以看出，上面的假设按照最极端，最极端的条件假设的，实际上，茅台系列酒的产品力在市场上还是挺厉害的，虽说跟指导价可能会存在一定倒挂，但跟经销商的拿货价相比还是有相当的利润空间的。那么经销商在低于2500元/瓶以下就会亏钱纯属于胡扯八道。那么为什么会有这样一个说辞呢，大概率是人们把小区下面的烟酒店老板当成经销商，他们在经销商或者黄牛那里以2500甚至更高的价格拿货，每一瓶酒赚个几十块钱的辛苦钱，当“批发价”跌到2500以下时，他们是存在亏钱的可能的。但要注意，他们不是茅台酒的经销商，也影响不到茅台股份公司的利润。
那么，茅台酒的“批发价”下跌对茅台股份的利润是否有影响呢？
我想从直营营收的角度来分析分析，或者可以看出茅台酒“批发价”的下跌可能真的会影响到茅台股份的利润，为什么呢？
我们继续看23年的财报，
23年财报中，直销销售收入672.33亿元，销量15,634.95吨，可以计算出吨价为430.02万元/吨，折合瓶价约为2025元/瓶（按每吨2124瓶500ml规格折算）。
根据财报的描述，直销渠道指自营和“i茅台”等数字营销平台渠道。
“i茅台”和其他数字平台的销售情况，财报有披露，详见下表，
根据腾讯元宝的搜索，得到“i茅台”223.74亿元中茅台酒和系列酒销售收入，销量情况如下：
将数据整合得到“i茅台”销售中茅台酒和系列酒分别的吨价和瓶价，以及自营渠道和其他网上平台的吨价和瓶价，如下表所示：
可以看到，“i茅台”茅台酒的瓶价为1985元/瓶，系列酒为963元/瓶。总的直销收入中扣除“i茅台”的销售收入后剩下的就是其他线上平台及直营，且主要为直营（从上面第3张图中可知其他线上平台销售收入占比非常之小，几乎可以忽略不计），其瓶价高达2316元/瓶。
我们知道自营平台中飞天茅台的售价只有1499元/瓶，要达到2316元/瓶的均价，必然会销售大量售价高于2316元/瓶的非标产品。根据茅台酒的产品阵列，高于2316元/瓶的大致有生肖茅台、精品茅台、珍品茅台、年份茅台（15年、30年、80年），这些酒在自营渠道的具体销量无法查证（问过咱家的元宝了，她也不知道），但大致可以猜出，年份茅台的占比不会太大，主要集中在生肖茅台、精品茅台和珍品茅台这3样产品中。
这三样产品的售价大致为2499元/瓶，3300元/瓶，4500元/瓶，这几样就为什么能够顺利大量（除开i茅台，自营渠道销售收入达到448亿元了，必须大量）的以2500及以上的价格卖出去呢，我想，飞天茅台长期处于高价，凸显了这3样产品的性价比，是其中很重要的一个原因，尤其是精品茅台3300左右的售价，在飞天茅台售价高达2700-2900时，非常吃香，让我选，毫不犹豫选择精品茅台，但是飞天茅台的售价在2000元，或者1499元，那么和精品茅台相比，我就会考量考量了。如果飞天茅台的市场价，长时间处于2200-2500，甚至2000以下，势必会降低生肖茅台、精品茅台和珍品茅台的性价比，影响到自营部分的销售收入，进而影响到上市公司短期的利润。
当然，对于茅台股份公司来说，其手上的牌还很多，最大的单品，飞天茅台，市场价与出厂价还有相当大的差距，产品供不应求，不惧存货贬值这些特性，足以让茅台在这些小风小浪中平稳度过，稳健增长。
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