2012年，买了当年的中国银行。前期重仓农业银行获利较大，期间中期切换过建行，工行，兴业，南京银行和招商银行，综合年化大概有百分之20%.....只写个人感悟
银行股给人的感觉是总也不长，基本是慢慢的涨幅和震荡。从低估的角度说，银行是被长期低估的品种，pe长期在低位，同时个别银行的经营良好，这就给买入创造了机会。整体板块的低估，在中间找到相对优秀的银行进行投资收益也是非常客观，比如如果长期持有招商银行一直，不看其他银行的情况下，过去几年下来每年也有百分之20以上的年华收益！这也大大跑赢了大多数基金的业绩。
不过，对于高杠杆的生意模式，市场总体再过去一直采用比较悲观的态度和预期。从9年前投资银行的感受上来说当时个别银行业务平稳，健康，看不出破产的可能。当年农行 roe接近百分之20，分红率超过百分之5，坏账率保持良好，pe5倍，整体相当稳定。不过对于当时是的市场预期而言，大部分的说法是银行的竞争力问题和被互联网替代的问题，好像过几年就要破产。银行经过这不到十年的时间，不但没有被互联网快速替代，反倒健康发展，是当时的市场错了么.....
总体来说，当时的市场对于农行pe5，招行pe9倍。回头看来，当时的市场对银行股整体的估值判断错误，但对两个公司的估值差异判断没有错的离谱。也就是说当时市场相对农行更看好招行的判断是延续到了现在，招行的业绩经过这几年的积累，确实也是超越农行的。当时市场给予了招行这种优秀的公司更高的溢价，这个也适合里的。这就是所谓随着时间的推移好公司是时间的朋友。好公司就应该有一定的溢价，不能只求便宜。因为公司的差异可能比价格的差异更大。好公司随着时间的推移变得越来越有价值。
对于目前的银行，整体行业的利润占道所有上市公司的一半以上，体积较为巨大。短期资金推动需要大量资金，大概率延续过去几年的价格浮动或者走法，也就是不会有大波动缓慢盈利。只不过随着体积增大，需要获取更大利润，从逻辑的角度，利润大幅增长的可能性比原来更小。如果现在时点的低估价格，和9年前的低估价格，相比当年的时机更利。时间对于中国的银行来说越往后，整体机会约小，单龙头大概率会超越整体。
过去对于投资银行的投资者来说是躺着赚钱，未来随着银行市场化，和竞争加剧，大概率变成一个赛马的逻辑。政策性红利趋势在下降，人口红利也在下降，互联网的影响力和渗透率在上升，从宏观战略的角度来看，胜负会逐渐显现，个别具有优秀管理和零售服务的银行赢的概率更大。但是相对目前的估值，吸引力比过去时点小。
所以，投资好的行业和好的公司的是财务来源，当然好行业和公司是也是在变化的，需要有全局的判断观，如果溢价溢价合理，好公司好于低估平庸公司。从世界到范围来看，银行业关键在于风险控制，和经济深度绑定。经济变化莫测，也给银行带来了较大的不确定性，如果个别银行没有拥抱科技，没有以用户为导向，没有指定长期可行的发展战略，没有优秀的企业文化，等待他的就是盈利能力roe的不断下降，继续延续他的低估（看上去低估，实际上不低估），长期等待被革命的状态。@否极泰董宝珍 @7X24快讯 @钢的郭 @gj1573 @大树的格局 @unite_zhao @run_rabbit_run @冰蝶蓝韵 @tt006 @守拙凡人止自作聪明 @西门吹雪bfh @u兄万亿孤独之路 @闲来一坐s话投资 @玉灵风 @run_rabbit_run @unite_zhao @大树的格局 @Palmdale @见龙聊投资 @学经济家