古井贡酒的两个消息
a.深交所发布B转H业务实施细则
最近深交所发布B转H业务实施细则，于2024年1月8日，也就是明天，开始施行。上海交易所早在两年前的2021年12月24日，已经发布了类似的《上海证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司B转H业务实施细则》。这次两大交易所B转H的细节都有了，目前政策通道都已打通，接下来B股一定是要去库存的。
我早在两年前就给过结论，B 股最终的出路应当是逐步关闭，大概率古B转为古H：
《 B股的前世今生-B股研究 》
最近几年，因为港股估值较低，很多有机会转B转H的企业主动放弃了，如晨鸣纸业B和老凤祥B。主要看港股的估值何时抬升，一旦估值水平上来，就是古B转为H 股的时机。我个人是不希望古B转H的，毕竟流动性一上来，势必估值会提升上来，但在牛市来临之前，我不担心这个问题。
按照2023年初制定的经营计划，古井贡酒2023年的营收目标是201 亿元（同比增长20%）。目前看肯定是超额完成，问题在于将多少利润留在明年，我估计2023年报中的净利润约44亿左右。
古井贡酒是个“计划执行力”非常强的公司，这么多年来，都会在年报中说明下一年度的经营计划，除了2020年因为疫情的关系，略低于目标，其他年份都是超额完成，这点意味着管理层对行业、自身的认知、判断非常准确，也说明了公司强大的执行能力，非常值得称赞。虽然行业现在有些艰难，但梁金辉董事长退休之前，古井公布的经营计划应该是值得采信的。
古井明年的计划是多少，还不知道，要等到三月份年报出来。
有意思的是，就在2023年12月28日，召开了2023年古井贡酒·年份原浆全球经销商大会，这个大会的口号是【冲向300亿 奋进新征程】 。
我个人估计，这个目标应该是计划在2026年实现，则对应的2026年的归母净利润预计为66亿左右。古井是白酒中的二线品牌，给25倍合理市盈率较为合适，则计算出，2026年的合理估值为1650亿，如果按照半价来计算买点，为825亿，对应股价为156元。
投资古井贡酒有个bug，就是古井贡B股。古B目前的市值只有571亿，是给古A买点的7折。
古井贡B是个神奇的存在，熊市时下跌有限，牛市时上涨从未缺席，持股体验非常好，是股价波动承受能力不强类型投资者，一定要尽量买足的理想标的。
良好投资回报的要义是买的又好又便宜，古A和古B本质是一样的东西，干嘛不买明显便宜那个？
在B股拆迁之前，我会持续强烈推荐古b。
b.古井集团大股东违约
本周有消息，说古井贡酒的一个大股东出了些问题。
古井集团的大股东，国厚资产的资产管理公司，到期违约债务约3个亿，因为被起诉， 受限资产累计约25亿元。
2023年5月，国厚资产斥资百亿收购上海浦创持有的古井集团30%股权，古井集团持有上市公司古井贡酒的51.34%股权，相当于这百亿对应着古井贡酒15.4%的份额，刨去其他古井集团的资产，相当于给古井贡酒的估值是650亿。2023年5月，古井贡酒的市值约1320亿，表面上看，国厚资产这笔收购大赚。但资本市场上没有傻子，之所以半价就能拿到，是因为古井集团在古井贡酒之外的资产，大多是亏钱的，同时，也是因为上海浦创急于退出。
2009年，上海浦创以4.65亿元的价格，摘得古井集团40%的股权，那时的古井急需资金，这笔钱让古井得以顺利改制。
这之后，浦创与古井集团和亳州地方产生了很多摩擦。
亳州认为，浦创有两个亿的投资没有到位。
浦创要求，亳州国资委须给古井贡酒管理层11%的股份，亳州没同意。
浦创要求古井集团旗下每个分公司都给他40%的份额，亳州依然没同意。
在这之后，上海浦创心灰意冷，慢慢淡出古井集团的经营，只做财务投资人。
到2023年，14年前4.65亿的这笔投资，最终以100亿卖掉，翻了21.5倍，同时中间还拿到不少分红，真的是赚翻了。
但如果同时期买入古井贡酒（算的是A股），回报更高。2009年6月30日，古井贡酒的股价是17元，把2010年的一送十考虑进去，每年分红在到账日做再投资，则2009年6月到2023年5月，14年投资回报是33倍。
对古井集团的投资中，古井集团在古井贡酒之外有很多负资产，同时流动性很差，交易卖出时不得不折价。虽然上海浦创14年21.5倍的回报已经相当高了，但如果他只做上市公司古井贡酒的股东，远离古井集团中的负资产，享受更好的流动性，他的投资回报会提高53%。
你看，从这个角度来说，小散还是很有优势的，可以利用市场先生的愚蠢，买的更便宜；可以享受流动性便利，不用折价卖出。相比之下，一级市场上没有傻子，不会有明显的便宜可以占，想卖的时候，时间没那么可控，急着卖出的时候不得不打折。
国厚资产在2023年接盘之后，也同样安心做着财务投资者。目前国厚资产出的问题，即使他崩了，跟古井贡酒的经营也没什么关系，中间隔着古井集团呢，大不了古井集团这30%股权再转给其他战略投资者。
已经安心做财务投资的这部分股权，变来变去只是资本层面上的，只要没有影响经营，我们大可不必担心什么