读《价值投资实战手册》有感以及关于我的个人思考——4

接上一篇，作者接下来介绍了应用于实战的快速估值法。可以简化为一句话：“三年后以15-25倍市盈率卖出能够赚100%的位置就可以买入，高杠杆企业打七折。”

这里有两个概念需要解释:

（1）这里所说高杠杆企业，指有息负债超过总资产70%的企业。

（2）打七折，指对于高杠杆企业，要求三年后以10.5倍市盈率卖出能赚100%时，才考虑买入。

当然此估值法还需要确定三大前提：利润为真否？可持续否？维持当前盈利需要大量资本投入否？

首先确定这个企业是否能赚到“真”钱，这里的真有两层含义，一层是企业的利润并没有被大量的应收账款和存货占据，如果不是，那么这个企业赚到的所谓净利润也是打了折扣的净利润而已。第二层含义是企业的利润并没有造假，如果通过财报分析这个企业存在造假嫌疑的话，那么这个企业也是必然排除的。

可持续否就是说这个企业有没有持续创造现金流的能力，经营的存续期是否够长。一些企业虽然利润增速非常可观，而且前景也非常好，但是行业内的变化更替太快，导致企业很有可能在若干年后因为技术的更替而被淘汰，这样的企业并不是说不好，而是不确定性太大，存在着一定的风险性，从这个角度来说也是不符合要求的。

维持当前盈利需要大量资本投入否？巴菲特曾说：“真正让人期待的企业，是那种无需提供任何资本便能运作的企业。”如果一家企业需要不停的注入大量的资本才能运行起来，那这个企业通常日子并不好过。而且这种企业通常需要靠大量的举债或者扩大股本发行量来维持企业正常运转，而这两点又会对股东造成损害。

其实在我看来估值这东西本来就存在一定的不确定性。作者的这种估值方式其实也在为广大投资者提供一种挑选企业的视角，那就是首先这个企业必须足够优秀，具体来说就是具备强大的盈利能力，并且在未来相当长的时间内具备足够的竞争优势且无需提供大量资本便能产生高回报的能力。并且留出足够的安全边际，做好充分的风险准备。通过这种方式筛选出的企业能确保你在未来大概率的胜出。

今天就写这么多吧，我相信日拱一卒，不期而至。加油!