投资回报的天花板（总第138期）
原创 goldenstoneinvestor 杨天南财务健康谈 2018-10-02
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#一个投资家的20年
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内容
人生有限，如露如电。
投资回报的天花板
2018年9月30日
文 / 杨天南
刚刚过去的九月是一个“悲欣交集”的月份，从人生到股市，均无例外。
九月里，一系列名人陆续谢幕：常宝华（88）、盛中国（77）、单田芳（84）、布仁巴雅尔（58）、臧天朔（54）、师胜杰（66）……
看到这些，不由得让人感慨：“人生有限，如露如电”。
九月里，伴随今年腾讯市值从高点跌去1.4万亿港元（至三万亿港元）、阿里跌去1200亿美元（至4270亿美元），刘强东的美国事件令京东股价更是雪上加霜，市值腰斩至370亿美元。与此同时，一些新晋公司：拼多多、蔚来汽车、海底捞、美团先后IPO，陆续精彩亮相，其中美团市值高达四千亿港元，与上市不久的小米不遑多让。
以70倍市盈率IPO的海底捞上市首日达到一千亿港元市值，老板身价达到600亿并不是最亮焦点，更吸引人的是一个更为励志的小插曲：伴随着这次上市，一个二十年前在海底捞找工作的四川小姑娘，在经过多年的拼搏与坚忍之后，身价暴增达30亿港元。
9月18日，美国宣布向中国2000亿美元商品加征10%关税，并计划在明年初升至25%。特朗普威胁“如果中国敢报复…”云云。 记录在这里，因为十年、二十年之后，恐怕没有人会记得。
9月19日进行的第二届“天南午餐”拍卖，承蒙热心人士襄赞，以12.05万元RMB成交。该款项已全数捐给中国儿童少年基金会，用于贫困儿童的疾病医疗。
9月19日恰巧也是秋季学期，我在北理工经管学院教授MBA “投资学”的第一天，这已经是第二个学期了。如果能再教三、五年，我想或许可以出一本书，书名就叫《天南解读巴菲特投资学》。
望着满满的教室，同学们如织的热情。我有太多的话题和故事讲给他们听，只可惜课堂时间有限，挂一漏万，在所难免。那些穿插于课件知识点之间的信息，反倒是最有价值的课程。
有同学提问：“可以买什么股票？”让我想起了二十多年前，年轻同事提出的近乎同样的问题，我当时反问他：“你想投资多长时间？赚多少钱？”他沉吟片刻答：“时间越快越好，回报越高越好！”这个真实的往事引起哄堂大笑。
今年以来，我在不同的场合不止一次提到“投资回报的天花板”。通过投资多赚钱通常有两个因素，一般人们都会在“提高投资回报”这个因素上下功夫。
通常，人们在投资（或投机）过程中的种种“努力”，各种“学习”、“研究”、打听、预测等等，都属于试图“提高投资回报”的范畴。大家似乎默认：“花的功夫越多，投资回报就会越高。”
有鉴于此，让我们看看世界上那些顶级投资家的业绩：
比尔·鲁安（1925-2005），巴菲特同学，红杉基金创始人，年化约15%；
沃尔特·施洛斯（1916-2012），巴菲特同学，年化约15%；
约翰·内夫（1931- ），市盈率鼻祖，年化约14%；
雷·达里奥（1949-），《原则》作者，桥水创始人，年化约12%；
赛斯·卡拉曼（1957- ），《安全边际》作者，年化约19%；
查理·芒格（1924 - ），伯克希尔副董事长，年化约14%；
李嘉诚，长江实业董事长，年化约20%。
巴菲特，伯克希尔董事长，年化约20%。
。。。。。。
上述投资大家中，李嘉诚、巴菲特的投资载体是股份公司，与其他人不太一样，这赋予了他们一定的财务杠杆。
这些记录从另一个侧面印证了“一年赚五倍易，五年赚一倍难”的股市谚语。 “五年赚一倍”就是年化15%的回报。能保持每五年翻一番的成绩，就算得上是世界上顶级投资家的水平。
作为普通人，一个人已有的所学、所思，加上未来的所学、所思，所有这些加在一起，长期而言，大概率不会打破这些前辈由智慧、努力和运气所凝结而成的投资回报天花板。
至于说一个人如果经过努力，达到了与巴菲特一样的投资水平之后，是否还有机会赚更多的钱？对于这个问题，想必听过我课的同学们心中应该已经有了答案。
备忘：2018/ 09/ 28 周五
中国银行外汇折算价: 美元687.92，港元88.00。
专栏自2007年4月开启至今（总第138期），
上证综指自3,525点到2,807点，-20.37%；
香港恒指自20,520点到27,800点，+ 35.48%；
道琼斯自12,923点到26,450点，+ 104.67%；
专栏投资组合自100万到988.21万，+888.21%。
详情请见《中国金融家》杂志纸质版10月刊。
接力计划自 2014 年 5 月 20 日开启至今（总第 53期），
上证综指自 2,010 点到 2,807点， +39.65 %；
香港恒指自 22,836 点到 27,800点，+21.74%；
道琼斯自 16,421 点到 26,450点，+ 61.07%；
接力计划自 1000 万到2410.88万，+141.08%。
我的感悟：
这篇文章印象深刻的点就是老师在课堂上问学生们的问题：你想投资多长时间？你想赚多少钱？这句话我印象比较深刻。我曾经记得2021年的中秋节我和上研三的侄女聊天的时候，我也问过她两个问题：“你想一夜暴富还是慢慢变富？你人生想富很多次还是富一次？结果侄女回答“一夜暴富，肯定想富很多次”。我想也许大部分年轻人都会有这样的想法。我甚至在想，如果时光倒流，让我重回年轻时代，别人问我同样的问题，也许我的回答跟她们也是一样的。但如果有幸在年轻时代听过天南老师的课的话，也许就会有不同的想法与思考。我突然间意识到了天南老师所做的另一项社会公益活动—“价值投资进高校”活动的重大意义，如果年轻的莘莘学子早一点了解价值投资理念的话，早一点在内心埋下一颗财商教育的种子的话，未来的人生也许可以多一份从容，多一份选择，多一份自由。
有时候我在想，投资的道理在某种程度上与做人的道理是一样的。不要老是想着走捷径，走弯门邪道，试图一夜暴富以及以及一劳永逸的想法都是不可取的。“慢慢来比较快”“慢就是快”
二是关于常识，常识就是普通人不具备的知识，例如文中提及的“一年五倍易，五年一倍难”“世界顶级投资家年化回报也就在15%—20%之间”，普通人懂得常识就不会上当受骗也不会被所谓的高收益率所诱惑。有时候如果别人给你的承诺收益如果大于10%的话，你就要提高警惕了，之前看到地一些被骗的案例都是因为先期骗子承诺了动辄20%甚至30%的超高收益率，你看中的的是别人的高收益率，但是骗子看重的确是你的本金，所以，一定要尊重常识，不要轻易上当受骗。一个人已有的所学、所思，加上未来的所学、所思，所有这些加在一起，长期而言，大概率不会打破这些前辈由智慧、努力和运气所凝结而成的投资回报天花板。
我有太多的话题和故事讲给他们听，只可惜课堂时间有限，挂一漏万，在所难免。那些穿插于课件知识点之间的信息，反倒是最有价值的课程。看到老师写得这么一段话，让我更加意识到了天南老师在《天南解读巴菲特致股东信》题外话的重要性，许多天南读友会的会员都喜欢听老师的题外话，我也不例外，因为那是老师多年经验的总结，是老师的人生智慧。我印象我在听某一年的解读时（具体年份我记不清楚了）老师提及的：“如果及时听到过来人的经验总结，就可节省你20年的摸索时间”，也就是那句话“在大师门下听课几个小时，就胜过你苦苦摸索十年的时间”，我们常说的“读万卷书，不如行万里路，行万里路，不如名师指路”说的也就是这个意思。
这篇文章天南老师提及到了9月19日进行的第二届“天南午餐”拍卖，承蒙热心人士襄赞，以12.05万元RMB成交。该款项已全数捐给中国儿童少年基金会，用于贫困儿童的疾病医疗。称做“天南午餐”很少有人关注款项最终去了哪里，帮助了多少人。许多人倒是关心到底“吃了什么？”其实“吃什么并不重要，重要的是跟谁在一起”。鉴于大家总关心吃什么，于是2019年起将“天南午餐”改为“天南时间”。2019年和2020年“天南时间”拍卖所得用于资助101个和108个二孩家庭。不直接给钱，而是建议他们购买天南老师推荐的ETF。其实这也是天南老师所做的一项“化虚为实”的社会公益慈善活动。
我本人因为2020年加入了天南读友会，亲眼目睹了由“二孩计划”到“多孩计划”的全部过程，2021年以及2022年杨老师将10万元分别赠给了一个家庭，而今年2023年重新又改回到了以前的计划，今年受益的家庭为108个，这几天我已经在天南读友会看到了一些多孩家庭收到1000元的回馈，这些家庭都表示要将这笔资金投到沪深300ETF上，作为定投的启动资金，他们的小孩大部分都参与了杨老师发起的“少儿财商朗读比赛”以及“勤工俭学活动”
“勤工俭学”的收入可用于定投计划，参与“勤工俭学”的小朋友年龄大概在8岁左右，如果以每月勤工俭学100本计，每年大约有1.2万（每月1000元）的收入，持续到22岁大学毕业，一共14年，按年化8%计算，届时将近30万元的金融资产。如果在这个过程中，父母可以提供一比一的配套激励，数目将更为可观。更为重要的是，在这个过程中，随着“人生九练”在潜移默化中的完成，TA们终将会成为社会的中流砥柱、民族脊梁。