投资建议
日常消费作为“纯内需”板块，我们认为有望长期受益于内循环加速和消费升级趋势。展望未来三至五年，我们判断有望出现传统行业龙头强者恒强，高成长行业与新消费品牌崛起等中长期趋势。展望2021年，后疫情时期我们建议优选具备核心竞争力，未来三至五年逻辑清晰且估值相对合理的个股。
理由
未来三至五年：传统行业龙头强者恒强，高成长与新消费值得关注。
行业有望出现三大趋势：1)传统行业如高端白酒、乳品、肉制品、啤酒等，集中度较高且行业格局已基本成型，“黑马”出现概率较低，强者恒强趋势将更加明确，我们预计此轮疫情后份额提升的龙头未来三年份额将继续提升，投资白马龙头预计将兑现较为稳定的年化收益率；2)部分细分赛道的高成长趋势，如复合调味料、包装饮用水、高端啤酒、巴氏奶及奶酪、餐饮供应链等，高成长性和确定性或使得细分赛道龙头高估值成为一段时间内的新常态；3)新消费趋势， 部分符合年轻一代消费新趋势、具备颠覆性商业思维和运营模式的非上市企业未 来三至五年有望登陆资本市场，其中将不乏具备投资价值的隐形冠军。
2021年展望：板块表现或有分化，看长做长，优选龙头。
年初至今A股必选消费估值普遍提升，板块确定性价值凸显，H股估值分化延续。年初至今A股酒类板块平均预测市盈率在38倍左右，A股大众品板块平均预测市盈率在42倍左右，均相比2005年以来的平均值处于较高水平；港股日常消费板块当前交易在23.6倍市盈率，较过去三年平均21.6倍 持平略有提升，相比A股日常消费板块估值偏低，估值分化延续。
展望2021年，我们认为基本面上不同板块之间将出现分化：一方面，2020年疫情下部分由于消费需求提升而兑现高增长的公司将面临较高基数带来的增长压力，同时估值位于高位，若不能持续兑现强劲增长，则股价或面临 回调压力，我们自上而下提示板块估值偏高风险；另一方面，1H20疫情受损较为显著的公司则有望在低基数下实现高增长，同时享受春节时点延后的利好，优异商业模式以及稳健增长的板块有望持续享受估值溢价。
投资建议：看长做长，优选龙头。我们认为具备明显行业竞争优势，未来 6-12个月继续推荐长期趋势明确的白酒、成本下行后盈利弹性释放的肉制品板块与今年跑输行止指数的乳制品板块，同时建议投资人关注调味品等行业潜在提价预期的具体落地情况，并提示食品综合等股价涨幅较大板块的估值回调风险，并精选未来2-3个季度业绩确定性高，且未来三至五年年逻辑清晰，估值合理的个股。